盈利能力持续提升，业绩增长依然确定
    盈利层面，得益于产品结构升级以及内销占比提升，报告期内公司毛利率持续改善，其中Q4 毛利率31.81%，同比+1.43pct；尽管营销投入加大和内销占比提升推涨销售费用率，不过规模效应带动管理费用率改善，叠加政府补助增加以及核心子公司少数股权并表，共同推动Q4 归属净利率提升1.19pct 至10.76%；尽管今年面临原材料成本上涨，但基于厨房小家电寡头垄断格局以及产品结构持续升级，预计公司盈利能力仍将稳中有升。
    看好长期成长，维持“推荐”评级
    考虑到小家电消费升级以及厨房工具、环境家居等新品培育、电商与三四线渠道增长，预计内销将保持15%-20%稳健增长，而随着SEB 非厨房类订单释放、WMF 订单转移，出口也有望持续增长；长远来看，国内小家电消费升级凸显，行业基本面持续向好，公司作为龙头长期成长强烈看好；预计公司17、18年EPS 为2.05、2.44 元，对应PE19、16 倍，维持“推荐”。
    风险提示：SEB 订单低于预期、原材料持续上涨