利润下滑主要由于公司门店改造投入以及新增门店的人工、租金、折旧摊销费用增长所致。公司Q1毛利率为26.98%，同比略下滑0.1PP；销售管理费率提升0.47PP至23.49%。预计2017年H1净利润变动幅度为-19.5%至5%。 开店步伐放缓，转向提升单店产出，2017、2018年逐渐释放效益  截止2016年底，公司经营门店达2704家，2017年，将放缓开店步伐，预计展店不超过200家，转向对现有门店进行调整（商品结构调整、门店翻新），来提升单店产出。2015年新开606家门店将在2017年、2018年逐渐释放效益。公司发起设立的新网银行（参股15%）定位互联网银行，将于今年开展业务，预计2017年全年实现业务规模120-150亿，2018年达到300亿，开业1-2年后开始盈利。 
    盈利预测及投资建议  公司是成都社区便利店连锁龙头，品牌深入人心。公司依托线下密集的网点，开展彩票、代售、水电费代收等60多项便民增值业务，将贡献业绩增量，未来还将融入更多服务，打造社区O2O平台。此外，发起设立民营银行进军金融领域将与零售主业产生协同（会员消费数据做征信等）。预计17-19年实现净利润分别为1.86亿、2.18亿和2.5亿，对应17-19年PE分别为47.4、40.5和35.2倍，维持"谨慎增持"评级。 
    风险提示  新店培育期拉长，高毛利品类开拓缓慢，控费效果不及预期；