基本每股收益1.22元，同比增长37%。与业绩快报基本一致。
    评论：
    1、业绩持续高增长，毛利率创出新高。经历2015 年的工程渠道策略调整后，2016 年公司收入重回高速增长的轨道。第四季度，公司实现营业收入22 亿元，同比增长31.8%，实现净利润3.1 亿元，同比增长15.8%。在2015Q4 的高基数上，依然实现了高增长。全年毛利率达到42.6%，达到历史新高，主要受益于原材料价格低位和集采优势。销售费用率为12%，同比下降0.31 个百分点。管理费用率11.78%，同比上升0.56 个百分点，主要是股权激励费用大幅增加，达到9088 万元。财务费用率0.66%，同比上升0.15 个百分点，主要是借款增加造成利息支出增加。
    2、渠道深耕，品类延伸，市占率持续提升。从建筑防水材料规模以上企业的收入口径来看，公司的市占率持续提升，2015 年为5.6%，2016 年为7.1%。由于沥青等原材料价格上行，以及扩大收入和市场份额的PS 战略深入推进，预计未来公司毛利率会有所下降，但整体会保持平稳。公司优化全国布局，产能持续扩张，与地产大客户战略合作，并与199 名工程渠道代理商形成股权纽带关系，预计中长期市占率将加速提升。而发力零售渠道，与德国DAW SE 合作进军建筑装饰涂料市场，渠道深耕、品类延伸将助力增长。
    投资建议：
    质量监管和环保要求等促进淘汰落后产能，防水意识提高，公司处于提升市占率的良好时期。非地产业务与零售渠道业务加速发展，能平滑地产行业波动的影响。
    与德国DAW SE 合作进军建筑装饰涂料市场，渠道深耕、品类延伸将助力增长。
    预计2017-2019 年EPS 为1.43 元、2.11 元、2.91 元，给予公司对应2017 年25 倍估值，目标价36 元，“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：
    地产施工面积增速大幅下滑，原材料价格大幅上涨，新业务拓展不达预期等。