点评：
    市占率提升，公司收入端表现亮眼。2016 年以来受益于地产投资复苏、基建稳增长，防水材料的需求恢复明显，公司出货量、收入表现持续靓丽。终端防水意识提升、地产商战略采购模式持续推进，公司市占率持续有提升。
    第4 季度受沥青价格上行影响，公司盈利水平环比有所回调。第4 季度公司营业利润率为15.3%，同比略降0.4 个百分点、环比降幅约6.5 个百分点，受沥青价格反弹影响较大。
    2017 年提升市占率仍为公司首要目标，渠道、管理层积极性强。资源向优势地产商集聚、防水质量意识提升推动行业优胜劣汰的趋势延续，包括公司在内的行业龙头仍将获得明显超过行业的增长；公司目前市占率预计仍不足8%，未来防水领域市占率的提升空间仍大。公司2016 年在渠道、管理激励机制上都有革新，如工程渠道合伙人制度、管理层股权激励等，渠道及管理层仍将合力推进市占率提升。
    多元化"再造一个雨虹"落子建筑装饰涂料，与防水材料的渠道协同值得期待。
    公司双轮成长路径：一是防水材料"大行业、小龙头"的市占率提升，二是多栖多品类发展、成为综合性建材龙头。多元化上，前期公司在砂浆、密封材料、保温材料、硅藻泥方面均有布局，2016 年12 月公告拟出资1.8 亿元人民币获取DAW ASIA 公司90%的股权，布局品类延伸至市场空间广阔、消费属性强的建筑装饰涂料领域。工程端，公司争取将自身建筑装饰涂料打入已有地产客户采购体系；零售端，积极探索民用涂料渠道的建立。
    维持“买入”评级。化学类建材横向品类延伸空间大，公司执行力强，看好其成为国内综合化学建材龙头的潜力。预计2016~2018 年公司EPS 分别约1.20、1.44、1.75 元/股；给予公司2017 年20 倍PE，目标价28.80 元/股。
    风险提示：需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、新领域放量不达预期。