公司双轮成长路径：一是防水材料“大行业、小龙头”的市占率提升，二是多栖多品类发展、成为综合性建材龙头。多元化上，前期公司在砂浆、密封材料、保温材料、硅藻泥方面均有布局，此次投资将布局品类延伸至市场空间广阔、消费属性强的建筑装饰涂料领域。
    公司民建渠道与DAW 产品配方及品牌资源融合，助力国内装饰涂料推广。
    公司在民建零售渠道的布局已有显著成效，全国1 级代理商超过1000 家、网点超过1.5 万家，覆盖各地建材市场、家装公司、工装公司等。德国DAW的建筑装饰涂料在德国等欧洲地区领先（德国第1、欧洲前3），产品配方、品质及品牌优势较强，前期国内推广进度较慢主因渠道布局遇到瓶颈。公司与DAW 的优势资源融合助力国内建筑装饰涂料推广可期，考虑产能建设及渠道铺展时间，预计2018 年能看到销售进展。
    此次合作或将开启公司国际化进程。DAW 集团在国际化方面有成功经验，目前业务遍及40 多个国家，拥有29 个生产基地。后续合资公司建筑装饰涂料在国内推广成功后，公司与DAW 集团亦将合力开拓国际（除欧洲）市场（如香港、东南亚、北美等）。
    防水领域公司仍在扩张，成长空间仍广阔。公司全国扩张进程在加快，2015年下半年以来公告拟建生产基地新区域已达9 个，有望在后续地产商集采、防水品质关注度提升的趋势中持续胜出，工程渠道销售上成功探索出合伙人机制，民建渠道已有显著进展，防水领域成长空间仍广阔。
    维持“买入”评级。化学类建材横向品类延伸空间大，公司执行力强，看好其成为国内综合化学建材龙头的潜力。预计2016~2018 年公司EPS 分别约1.26、1.52、1.82 元；给予公司2016 年23 倍PE，目标价28.98 元/股。
    风险提示：需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、新领域放量不达预期。