公司水泥产能主要布局在宁夏，在该地区市占率超过50%，是区域龙头。1 季度是区域淡季，销量占比通常只有全年6%，今年在错峰生产严格执行背景下，公司销量有较大幅度增长，而价格方面也有较好的表现。我们预计1 季度吨均价同比提升约15-20 元/吨，1 季度吨毛利约25-30 元/吨，远高于去年同期。
    吨费用有较大幅度的下降。我们估计1 季度三项吨期间费用合计约62 元/吨，同比约降40 元/吨。其中吨财务费用约降10.2 元/吨至10.1 元/吨，吨销售费用约降10.9 元/吨至23.7 元/吨。原管理费用、制造费用中的税费计入税金及附加，吨管理费用同比约降27.7 元/吨，吨营业税金同比约升3 元/吨。
    区域一季度提价明显，库容比处于同期历史低位。宁夏地区一季度提价表现突出，3 月以来累计上涨40 元/吨（15%的幅度），西北地区3 月底至今累计上涨30 元/吨（10%的幅度）。区域熟料生产线错峰停产，企业库存普遍低位运行，库存显著低于过往同期，预计后续价格仍将小幅上涨。
    投资建议：
    从短期较强劲的价格走势来看，旺季盈利改善程度较十分突出，叠加需求良好库存低位运行，公司销售收入及吨毛利有望实现较大幅度提升。
    中长期来看，国家西部大开发、一带一路将有力推动宁夏地区基础设施建设，公司立足宁夏辐射西北，将极大的受益于区域发展战略。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.69/0.73/0.76 元，对应PE 分别为21.0/19.9/19.2 倍，“增持”评级。