此外，将以询价方式向不超过10 名特定投资者发行股份，募资13.22 亿元，用于新增新能源汽车零部件相关产能。不考虑募集资金，收购价格对应三花汽零2016~17 年PE 分别为16/13 倍。收购完成后，公司将完成家用/商用/车用制冷及绿色节能零部件业务的统一平台，实现协同效应增强与利益一致。
    汽零资产质量优良，在车用空调/新能源车电池热管理等领域优势显著。三花汽零2016 年收入/利润分别为9.04 亿/1.34 亿元。当前74%收入来自于膨胀阀/贮液器，为汽车空调核心零部件，主要客户为法里奥/马勒等全球知名汽车零部件供应商，膨胀阀全球/国内市场份额16%/37%，位列前茅。随着新能源汽车兴起，其制冷技术原理与家用空调更加接近，对节能/电池热管理等方面也提出了更高要求。公司自2009 年即持续布局新型汽车空调和热管理领域的研发，并且依靠在电子膨胀阀及热管理系统的产品优势，成为奔驰、特斯拉等整车厂的一级供应商。后续受益新能源汽车行业的爆发增长，业绩弹性巨大。
    随T 龙头放量业绩弹性大，盈利预测未来三年CAGR24%相对保守，有望超预期。三花汽零为国际新能源车龙头T 龙头重要供应商，预计未来将为其各车型提供配件，在18/19 年将会跟随龙头放量增长，业绩弹性较大。
    根据我们的测算，假设T 龙头最新款车型2017~19 产量分别为3/30/50 万辆，则汽零相关业务收入可达到0.5/5.1/8.5 亿元，占公司当期预测收入比重可达3.8%/32.5%/49.1%。公司2017/18/19 年归母净利润预估值分别为1.69/2.08/2.45 亿元，我们认为业绩承诺相对保守，后续超预期概率较大。
    空调阀门主业仍处爆发期，亚威科/微通道业务有望持续高增长。公司当前主业有六成以上收入来自截止阀、四通阀、电子膨胀阀等空调零部件，17年上半年受益空调补库存以及终端需求超预期，空调相关业务增速弹性大，根据产业在线数据，17 年前两月份截止阀/四通阀/电子膨胀阀内销增速分别为31/29/49%。此外，亚威科集团（主要生产洗碗机零部件）未来将受益国内洗碗机市场爆发，业绩持续保持快速增长。微通道热换器业务目前全球市场替代率仍低，考虑其环保、高效、低成本等优点，未来成长空间同样广阔。公司以技术驱动为核心，持续布局、培育新型、高效节能零部件业务，具备持续的成长动力。
    风险因素：空调行业不景气；新能源汽车业务不达预期；原材料价格上涨。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到空调补库存力度超预期，上调公司2017~18 年主业EPS 预测至0.59/0.71 元（原预测0.56/0.65 元），新增2019年预测0.82 元，若考虑注入资产（不考虑募集资金），对应备考EPS 分别为0.60/0.74/0.85，对应PE 分别为18/15/13，较可比标的显著低估，维持“买入”评级，目标价15.14 元，对应2017 年备考EPS 为25 倍PE。