公司四季度营业收入16.2 亿，同比增18.9%。四季度归母净利润1.9 亿元，同比增94.1%。公司拟每10 股派发现金3.0 元（含税）。同时，三花微通道已完成2016 年度利润承诺数，盈利预测完成率为112.4%。
    （1）制冷元器件龙头，受益空调与冰箱产业链销售提速
    2016 年，营业收入67.7 亿元，同比增9.9%。主营业务中，制冷业务单元收入达40.6 亿元，同比增3.5%。公司是制冷控制元器件行业的龙头企业，在16 年下半年空调库存周期置换情况下，空调销售增速扭转，全年同比增长1.8%，对公司产品销售有较大的促进作用。同时冰箱新能效标准16 年10 月落地，对节能环保元器件有更强需求，也为公司产品带来新的需求。微通道业务单元收入10.8 亿元，同比增19.7%；亚威科业务单元收入10.4 亿元，同比增21.3%。微通道和亚威科等新兴业务保持较高增长，将为公司收入提供新的增长点。公司外销收入38.3 亿元，同比增20.6%；内销达到29.4 亿元，同比下滑1.5%。公司四季度营业收入16.2 亿，同比增18.9%。
    （2）产品结构优化，毛利率稳升，费用率下降，净利提升
    公司毛利率为29.8%，同比上涨1.3 个百分点。其中，四季度毛利率30.7%，同比上涨1.2 个百分点。主要原材料价格在16 年下半年大幅提升的背景下，公司高附加值产品提升，制冷元器件毛利率达34.2%，同比提升3.1个百分点，为公司毛利提升提供较强的助力。海内外收入结构变化也对毛利率提升有实质性贡献，海外收入占比达到56.6%，提升5 个百分点，同时海外收入毛利率达到30.3%，同比提升2.5 个百分点。
    销售费用率5.3%，基本持平；管理费用率10.5%，下降0.4 个百分点，同时人民币贬值对公司业绩提升也有实质性贡献。综上，公司实现归母净利润8.6 亿元，增长41.6%，净利润率12.7%，同比提升2.9 个百分点。
    四季度归母净利润1.9 亿元，同比增94.1%，净利润率11.5%。
    （3）三花微通道完成16 年盈利预测，完成率达112.4%
    2016 年度，三花微通道实现归属于母公司所有者的净利润为1.58 亿元，较预测数1.41 亿元多0.17 亿元，盈利预测完成率为112.4%。
    投资建议：我们认为，公司多年作为空冰洗三大行业的零部件供应商，中国白电行业从最初的代工为主，自主品牌并不具备较强的竞争力，时至今日，中国白电企业已经完全主导了全球白电行业的发展趋势，依靠着各大龙头公司强大的产品研发能力，以及国家多年优化的节能标准，为了满足较高的节能标准，核心节能零部件的研发在这个过程中体现了重要作用。公司目前处于停牌阶段，期待未来行业延伸发展对公司的贡献。预计2017-19 年EPS 为0.59/0.71/0.91 元，对应PE 分别18/15/12倍，给于“买入”评级。
    风险提示：原材料成本大幅上涨；人民币汇率变化，导致海外收入变化；宏观环境不确定性增加，行业景气度下滑。