作为盈利补充,公司在微通道和亚威科（咖啡机洗碗机配件）的发展渐显成效。长期视角, “集团孵化->注入资产+外延并购”的模式将持续助力公司实现产业链横向及纵向延伸拓展,新能源配件业务的布局值得关注。地产下行与利率预期上行困扰2017 家电板块,三花未来2-3 年的业务结构具有盈利稳健性与梯队成长性,给予20xPE 中枢估值较为合理,强烈推荐-A。
    短期弹性：制冷元件龙头,受益空调景气强势复苏。公司在传统制冷零配件（截止阀、四通阀）领域市占率高行业地位稳定。核心产品电子膨胀阀是节能升级的重要控件,公司具备显著的研发及生产优势;目前国内推广初见成效,中期伴随变频升级仍有较大发展空间。短期来看收入占比约50%传统阀门跟随下游趋势弹性较大，2016 年Q3 起,空调销售逐步复苏,预计景气上行周期至少延续到17Q2,公司盈利将极大受益于此。
    盈利补充：业务拓展新增长点,亚威科与微通道值得期待。微通道是符合节能环保要求的换热器产品,公司目前主要布局北美市场,全球市占率31%。2016年上半年微通道已贡献7808 万净利润,预计2016 全年盈利可达1.4 亿。微通道目前以对铜管翅片换热器的替代为主,全球覆盖率约5%,应用前景广阔,公司全球布局,具备规模与研发优势。亚威科80%以上收入来自洗碗机及咖啡机零配件,目前已步入盈利通道，2016 上半年收入5.3 亿,净利润1943 万,随着整合持续推进利润率仍可提升。亚洲地区咖啡机、洗碗机市场潜力较大,亚威科拥有与西门子等高端品牌合作的经验,发展值得期待。
    长期关注：集团培育业务具备注入预期,布局新能源领域。集团培育的新能源汽配及热管理系统,与特斯拉和奔驰等厂商形成了良好合作关系,成功进入了新能源汽车供应链条,新能源热管理对阀门控制精准度有较高要求，三花具备技术优势。自上市以来“集团孵化+注入资产+外延并购”的模式助力公司实现了产业链横向及纵向拓展。公司同集团共同参与设立了新能源并购基金,基于集团长期对公司的支持,对新能源业务注入公司的预期具有一定合理性。
    风险提示：空调景气低于预期、A 股市场系统性风险。