公司主业可跟随产业链复苏稳健成长，同时积极布局了微通道、亚威科、商用制冷等新业务，并参与并购基金助推新能源业务孵化，公司业绩增长已初步形成了多点支撑格局。维持“强烈推荐-A”评级。
    产业链全面回暖，新业务持续优异表现。受益于下游空调行业的全面复苏，公司16 年1-9 月实现了营收业绩双升，营收达51.5 亿，同比+7.32%；归属净利润6.7 亿，同比大增31.9%（Q3 单季2.7 亿，同比+50.68%），扣非后净利润6.5 亿，同比+48.05%（Q3 单季2.6 亿，同比+63.8%）。公司微通道、亚威科、商用制冷等新业务今年以来表现亮眼，业绩贡献显著；夏季以来叠加空调产销全面回暖，公司主营的制冷零配件业务受益明显。公司“空调主业+新业务+新能源汽配”协同发展的格局已经初显。
    产品结构优化，经营效率显著提升。节能环保是下游终端产品升级的必然趋势，公司以电子膨胀阀、微通道换热器为代表的产品是提升能效比的关键元件。电子膨胀阀毛利率可达35%左右，微通道换热器截至Q3 已贡献1.3 亿利润，亚威科受益于洗碗机发展，有望实现高增长。公司产品升级和成本管控已初见成效，16Q3 净利率达到了历史最高水平15.7%，环比+4pct 同比+3.4pct。
    新业务多点开花，海外新基地筹备整装，公司成长性值得期待。
    并购基金助推新能源，成长与弹性兼备的选择。新能源及其汽配件业务目前属于集团孵化，此次公司与集团共同参与设立10 亿规模的新能源及智能汽车并购基金，有望加速新能源及智能控制业务的发展进程。而根据10 月产业在线数据，空调行业销售端与生产端共同提速标志空调行业新一轮景气周期全面开启，预计可持续三个季度。公司作为主要企业的核心供应商，是产业链当然受益者，预计全年业绩可达9 亿左右，增速30%-50%。作为技术实力领先的制冷阀门核心供应商，公司具备稳健成长的实力；同时新业务表现优异，正逐步成长为新的业绩支撑点，并有望为估值改善注入弹性。
    风险提示：煤炭成本高于预期、装机扩容速度低于预期。