空调景气度持续向好，产业链当然受益者。公司是制冷控制元件龙头企业，据半年报数据，主营收入中空调冰箱（以空调为主）相关业务占比68%，核心产品电子膨胀阀具备技术优势，毛利率30%以上，是公司业绩的重要支撑点。据产业在线，2016 年11 月空调内销量同比+60%，而未来6-9 个月仍是空调内销景气持续上行的周期，行业阶段性向好的背景下，公司作为上游翘楚，是产业链当然受益者。
    横纵联合，多元业务潜力看好。回顾公司发展历史，“横纵向收购+集团孵化”模式较为清晰。四通阀（07 年收购英维斯旗下业务）、微通道（集团资产注入上市公司）及亚威科（收购德国家电零部件研发公司）业务在上市公司的顺利整合发展都是这一模式良好运营的体现。今年上半年微通道已贡献7808万净利润，根据定增项目承诺，15-17 年将实现累计净利润4.25 亿，预计今年盈利可达1.4 亿。亚威科上半年收入5.3 亿，净利润1943 万，预计全年收入可接近10 亿。多元业务已逐步成长为公司利润贡献点，且发展前景较为看好：微通道符合节能环保需求，已在北美市场有较好布局；亚洲地区咖啡机、洗碗机市场虽仍处培育期，但中长期发展趋势较为确定，预计未来3 年收入复合增速20%以上，有望成为新的利润增长点。
    战略指向清晰，新业务注入有望提升估值弹性。公司从“三花股份”更名为“三花智控”，彰显了从传统零配件业务向智能控制领域发展的战略目标。
    集团旗下的新能源汽配业务主要开发热管理系统、电子膨胀阀应用等，并已加入了特斯拉供应系统。公司成立的新能源汽车并购基金将与集团业务产生协同效应。参考公司过往发展路径，新能源汽配业务未来具有注入预期，届时将与空调主业一同成为业绩增长双引擎。预测16、17 年EPS 0.49、0.59，当前股价对应22.7x、18.6x PE。维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：空调景气不及预期；新业务增长不及预期。