本次交易拟募集配套资金总额不超过132,231 万元。
    一、 二、分析与判断
    实现协同发展，成功迈入新能源汽车领域
    三花汽零自设立以来专注于汽车空调和热管理系统控制部件的研发、生产及销售。
    2016 年公司汽车空调膨胀阀销量全球市场占有率超过16%，国内市场占有率超过37%。在新能源汽车空调和热管理系统控制部件产品方面，三花汽零生产的电子水泵和电子水阀在中国市场得到了广泛应用。三花汽零已成为法雷奥、马勒贝洱等国际著名汽车空调及热管理系统制造商全球采购的认证供应商及长期合作伙伴。
    通过本次收购，一方面公司实现了协同作用，因为公司及收购标的同属于家用、商用及车用空调的上游配套产品；另一方面公司跨入了新能源汽车领域，三花汽零针对新能源汽车热管理系统开发的电子膨胀阀、冷媒阀、电池冷却器等产品技术处于世界领先地位，目前已批量供应欧美新能源汽车企业。
    按业绩完成比例进行股份补偿，极大程度降低公司收购风险
    三花汽零2016 年营收9.04 亿，同比增长15.5%；净利润1.34 亿，同比增长10.2%。
    三花绿能承诺若交易在 2017 年完成，则三花汽零在2017 年度、2018 年度、2019年度合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司净利润之和不低于6.22 亿元。
    公司采取股份补偿的方式，即三花智控将以总价人民币1 元的价格回购应补偿的股份数量并注销该部分回购股份。其公式为：补偿股份=（三年累积承诺净利润数－三年累积实际净利润数）÷利润承诺期内各年累积的预测净利润数总和×认购股份总数。这意味着如果业绩完成比例较低，发行股份将相应比例的收回，极大程度的降低了业绩不及预期的风险。
    交易价格合理，收购后公司估值反而降低
    收购标的作价21.5 亿元，按16 年实际完成的扣非净利润算，对应PE16 倍；按照17 年预测算，对应PE13 倍。低于公司17 年预测净利润对应的19 倍估值。
    从标的发展前景看，汽车工业的发展带动了包括汽车空调及热管理系统控制部件在内的汽车零部件产业的发展，而新能源汽车的爆发性增长，带来新的市场机遇。在新能源汽车空调和热管理系统控制部件产品方面，三花汽零生产的电子水泵和电子水阀在中国市场得到了广泛应用。
    配套募集资金，加大新能源产能建设
    上市公司将通过询价的方式向符合条件的不超过 10 名（含 10 名）特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过 13.2 亿元，用于三花汽零“年产 1,150 万套新能源汽车零部件建设项”等。募集配套资金以购买资产为前提条件，但其成功与否并不影响发行股份购买资产的实施。
    三、盈利预测与投资建议
    就公司现有业务看，2017 年商用空调和微通道业务快速成长、家用空调产业链仍处上升周期、亚威科继续好转，短期公司业绩仍将快速增长。我们判断17 年利润增速在15-20%。
    中长期来看，公司商用空调业务已成规模，未来渗透率将快速提升；微通道业务受节能环保要求的提升也将加快替换速度，巨大市场空间开始打开；欧美客户回归和亚太洗碗机市场的打开也将推动亚威科稳健增长，公司中长期增长无忧。若收购成功，公司也将打开新的成长领域。我们看好公司长期发展，继续维持强烈推荐的评级。
    在不考虑收购的情况下，我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为9.9、11.6和13.4 亿元，对应的EPS 和PE 分别为0.55、0.65、0.74 元和20、17、15 倍。维持强烈推荐的评级。
    四、风险提示：
    行业增速不及预期；公司新产品开拓不及预期；收购风险；汇率风险。