2016 年下半年，空调行业进入补库存周期，公司作为空调产业链上游零部件供货商，2016H2受益显著，收入增速环比大幅改善；同时公司产品结构升级、自动化改造带动盈利能力大幅提升，2016 年毛、净利率创历史新高。公司业绩与预告相符，符合我们预期。
    空调补库存周期持续，2017Q1 有望维持高增长
    分地区，2016 年外销收入增速+21%（占比43%），内销收入增速-2%（占比57%）。分业务，制冷业务同比增长4%，亚威科业务同比增长21%，微通道业务同比增长20%，其他业务同比增长23%（主要是变频控制器、储液器和管路件业务）。根据产业在线，2017 年1-2 月累计内销、出口增速分别为+86%、+14%，空调补库存行情持续，预计Q1 制冷业务增速加快。
    新业务增长势头良好，有望为公司带来新的增长点
    公司主导产品四通阀、电子膨胀阀、截止阀的市场份额持续上升，全球第一的行业地位稳固。同时，新兴业务增长势头良好：1）亚威科：随着国内洗碗机市场的爆发，亚威科业务潜力很高；2）微通道：微通道换热器优势明显，有望逐步替代传统换热器，市场空间广阔。
    制冷元器件龙头，主业稳健，新业务增长良好，“买入”评级
    我们预计公司2017-19 年EPS 分别为0.59/0.70/0.78 元（同比增速分别为+24%/19%/11%），对应2017 年PE 为18 倍，给予“买入”评级。
    风险提示
    空调行业景气度下降；原材料价格上升。