公司电影业务在2016年收获颇丰，驱动业绩高速增长，业绩增速超出我们预期。 专注研发精品内容，电影龙头地位稳固。公司坚持"内容为王"的战略，一直专注于打造精品电影，2016年实现票房收入电影15部，总票房64.2亿元，实现电影及衍生品收入12.3亿元，国产电影票房份额达到20%以上，行业领先地位稳固。2016年，公司实现票房包括《美人鱼》、《谁的青春不迷茫》、《火锅英雄》等。2017年，公司已上映的电影《大闹天竺》、《嫌疑人X的献身》表现不俗，此外还有《三生三世十里桃花》、《缝纫机乐队》等9部电影即将上映，有望在票房整体增速减缓大环境下维持行业龙头地位，实现业绩平稳增长，继续巩固自身内容龙头地位。 
    动漫板块取得重要突破，电视剧&艺人业务均衡发展。报告期内，公司动漫业务迎来丰收：《大鱼海棠》票房5.65亿，成为国产动画电影票房第二名，其衍生品招商涉及12个品类、32个天猫一线品牌，销售总额已达数千万；协助推广的日本动漫电影《你的名字》票房5.77亿元，引领了一波二次元风暴。电视剧方面，2016年实现收入1.35亿元，《诛仙青云志》、《嘿，孩子》等和网络剧《识汝不识丁》为公司带来收入，2017年有《笑傲江湖》等上映；艺人经纪已有签约艺人近40名，在艺人和内容之间形成良性互动。 新媒体布局成效显著，打造以IP运营为核心的综合性内容平台。公司新媒体布局成效显著，前期投资的浙江齐聚直播平台2016年实现收入2.51亿元，收入占比达到14.48%，并实现盈利；公司已投资60余家，为公司发展提供更多机会和资源。下一阶段，我们预判公司将继续在影视动漫、游戏、实景娱乐与视频互动等领域全面发力，增加各业务板块的协同效应，向着以IP运营为核心的跨媒体综合娱乐集团迈进。 
    风险提示。电影票房不达预期；并购整合风险；新业务拓展风险。 盈利预测及估值。考虑到电影市场整体回归中速增长，我们略微下调公司2017-18年EPS预测至0.28/0.30元（原预测0.30/0.36元），新增2019年EPS预测0.32元。当前价格8.43元，对应2017-19年PE为30/28/27倍，考虑到公司电影内容制作龙头地位、公司在动漫等二次元新兴领域领先布局以及公司打造的顶级IP巨大的商业变现能力，维持公司"买入"评级。