16 年公司实现每股收益0.67 元，同比增长63.41%。
    盈利能力方面，16 年实现毛利率和净利率分别为23.8%和7.1%，同比分别上升2.6 个百分点和2.8 个百分点。期间费用方面，16 全年期间费用率为16.7%，同比上升2 个百分点，其中销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长11.6%、8.3%和29%。
    分业务：乌镇、古北水镇盈利分别增长35%和345%
    乌镇：1）盈利：16 年乌镇景区全年实现营收和净利润分别为13.6 和5.46亿元，同比分别增长19.9%和34.7%，16 年乌镇毛利率为80.9%，同比下滑2.1 个百分点，主要由于乌镇客房成本和乌镇戏剧节成本增加；而净利率达到40.1%，同比提升4.4 个百分点，系受大额政府补贴影响。2）经营：乌镇景区全年实现客流量906 万人次，同比增长14%，其中西栅增长19%。
    分季度来看，16 年乌镇景区1、2、3、4 季度客流增速分别为+52、+9%、-5%和+19%。全年人均消费150 元，同比增长5%。17 年8 月起乌镇将实施提价门票提价，乌镇景区盈利有望维持稳健增长。
    古北水镇：1）盈利：16 年古北水镇全年实现营收和净利润分别为7.2 和2.09 亿元，同比分别增长56.9%和344.8%，贡献投资收益8445 万元，同比增长360%。2）经营：古北水镇16 年接待游客244 万人次，同比增长65.7%；人均消费297 元，同比下滑5.5%。古北水镇景区面积约为乌镇3 倍，人均消费水平约为乌镇人均消费水平的2 倍，目前古北水镇正处于业绩高速增长期，已经成为公司重要盈利点增长点。
    旅行社：16 年旅行社业务实现营业收入38.7 亿元，同比下降17.3%，主要由于营改增影响及部分机票业务调整为按照佣金确认收入。旅行社业务实现毛利率7.6%，同比上升1.2 个百分点。
    整合营销：16 年中青博联公司实现营收和净利润分别为19.75 亿元和6841万元，同比分别增长10%和22%。传统会议管理业务平稳增长（+1.3%），新业务公关传播板块营收增长66%，其中目的地营销业务表现突出。
    租金收入：16 年中青旅大厦实现租金收入8797 万元，同比增长17%。
    IT 和彩票：创格科技16 年实现营业收入和净利润分别为24.74 亿元和5247万元，同比分别增长13%和16.8%，总代理业务保持良性增长。风采科技16 年实现营收和净利润分别为1.84 亿元和3376 万元，营收同比增长3.81%，净利润较去年持平，主要系福彩业务持续受到行业内变化影响。
    酒店业务：16 年山水酒店公司实现营收和归母净利润分别为3.71 亿元和1750 万元，同比分别下降0.82%和增长0.42%，可比口径收入增长4%。
    古北、乌镇盈利持续增长，濮院带来长期看点，维持“买入”评级16 年公司两大景区业务继续保持快速增长，古北水镇客流量和经营业绩持续超预期，已经成为公司重要业绩驱动力，未来有望持续增长带动公司业务稳步提升；乌镇景区发展进入成熟期，17 年8 月起门票价格实施提升、乌镇公司经营管理模式的调整提升激励，乌村项目培育期走向成熟、以及戏剧节等活动提升吸引力，乌镇客流量有望维持中高速增长，形成业绩重要支撑。而濮院项目建设稳步推进，19 年有望落成开业，带来公司长期看点。此外，公司与IDG、红杉及红奇基金成立合伙企业，景区管理输出业务有望提速。其他业务方面，旅行社业绩有望持续改善， “旅游+教育、体育、康养”的主题、深度产品有望发力；而整合营销业务协同拓展，目的地营销有望持续增长。公司拥有乌镇、古北两大精品休闲度假景区，将长期受益周边游景气持续提升，预计公司17-19 年EPS 分别为0.74 元、0.95 元、1.12 元，17 和18 年对应PE 分别为28 倍和22 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：乌镇客流增长瓶颈、古北水镇经营不及预期、濮院项目建设进度不达预期；宏观经济、天气、突发事件等影响景区客流量。