核心观点
    陶瓷插芯大幅降价背景下，公司仍实现销量与份额增长。2016全年，陶瓷插芯因降价影响仅实现12.8亿元收入，同比下滑15%。然而，我们剔除降价因素影响，测算出插芯的销量从12亿支增长至16亿支，同比增长30%以上，实现快速增长。得益于降价提份额与行业持续增长，我们认为17年插芯主业将保持稳定，继续降价概率较低。
    小米6重磅发布，四曲面陶瓷全球首发。全新小米旗舰手机小米6于今日发布，该机型继续沿用了陶瓷后盖作为手机外观件，用上四曲面陶瓷后盖的尊享版价格仅仅比四曲面玻璃后盖版本多出100元。价格的差异逐渐缩小充分说明了陶瓷后盖的良率正在提升，成本正在快速下降。我们相信随着陶瓷后盖不断地在各手机品牌上出现合作，在消费电子产品上使用陶瓷的趋势将越来越明朗。我们预计今年仅小米6就能为公司带来不低于200万片后盖的销售，未来与其他手机厂合作仍存在可能性，成长空间不容小觑。
    半导体部件销售符合预期，新的一年继续开花。全年半导体部件实现6亿元左右销售收入，其中包括指纹识别盖板与PKG陶瓷封装基座。与我们之前预测的相近，指纹识别全年实现近1亿片销售，3亿左右收入；PKG通过晶振产品的销售提速与新客户的开拓亦实现3亿元销售收入。未来我们判断该两款产品将继续实现高收入增长，为公司半导体部件收入作出重要贡献。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.84、1.19、1.25 元，短期参考电子陶瓷材料以及陶瓷外观件可比公司平均估值水平，即17 年32倍PE，上调目标价至26.94元，维持买入评级。
    风险提示
    扩产进度低于预期，产品因成本与良率问题致使推广进度变慢。