2017 年一季度公司业绩延续高速增长，实现营业收入10.32 亿元（YoY+20.86%），归母净利润0.75 亿元（YoY+65.23%）。
    产能提升打开增长瓶颈，生产基地网络覆盖全国
    云浮中顺项目和四川中顺项目逐步投产，公司产能规模达到50 万吨/年。为弥补随着销售增长可能产生的产能缺口，公司计划在湖北扩建20 万吨高档生活用纸项目，在唐山扩建7.5 万吨高档生活用纸项目，云浮二期的12 万吨高档生活用纸项目也将逐步实施，未来依托下属子公司江门中顺、江门洁柔、云浮中顺、四川中顺、浙江中顺、湖北中顺和唐山分公司进一步扩大规模，全面形成覆盖华东、华南、华西、华北和华中的生产布局。
    收入增长持续发力空白区，盈利端双重放大效果明显，维持买入评级预计公司2017-2019 年营业收入分别为48.09、59.38、72.19 亿元，归属于母公司净利润分别为3.68、4.63、5.68 亿元，业绩高速成长驱动力来自（1）收入端产能瓶颈打开，华东等市场盲点仍可覆盖，改善产品结构提升价格中枢；（2）纸浆价格维持低位，产能利用率回升规模效应显现。当前市值对应2017 年净利润25.43xPE，维持公司买入评级。
    风险提示
    纸浆价格大幅回升，公司拓展市场空白点进度低于预期。