公司一季度营收同比增长35.29%，归母净利润同比增长4.69%，业绩增长符合预期。公司在讯飞超脑项目、教育等业务领域不断投入，推出了AIUI、智学网等核心产品，研发投入、成本及市场费用增幅较大，一季度销售费用同比增长50.89%，管理费用同比增长39.98%。
    公司预计上半年归母净利润同比变动区间为-70%至-30%（刨除去年收购讯飞皆成一次性损益1.17 亿元后同比区间为-45%至29%），我们预计相关投入将持续。
    股票激励彰显信心，并购完善教育“金字塔战略”。公司董事已同意限制性股票激励计划授予，首次授予行权条件为以2016 为基数，17-20 营收增速分别不低于30%/60%/90%/120%，体现出对未来发展的信心。公司此前作价4.95 亿收购的教育信息化标的乐之行已完成并表，乐之行承诺2016-18年扣非归母净利润不低于4200/4900/5650 万元。我们认为，本次收购进一步补强公司产品线，完善教育金字塔布局；同时增强盈利能力，打造新利润增长点；此外，乐之行在北京区域所积累的客户资源与品牌积累，将有助于讯飞在原有优势区域之外的市场开拓，协同效应将促进公司发展。
    语音成为人工智能时代新入口，公司AI 龙头地位不断巩固。公司在语音等感知智能领域有着多年技术与数据积累，并在超脑等认知智能研发项目上不断投入，将自有核心AI 技术以平台方式开放输出，加速布局人工智能生态圈，未来随着用户语音习惯的培育和养成，预计将会有越来越多的应用采用讯飞人工智能开放平台与应用交互，进而奠定讯飞无可撼动的平台地位。通过to C 业务掌握语音等流量入口并进一步拓宽成长空间。技术实力与产业应用程度使得公司成为当之无愧的国内人工智能领域龙头公司。
    风险因素：新产品推广不达预期，在线教育竞争加剧，讯飞超脑进展缓慢。
    维持“买入”评级。公司业绩符合预期，年内预计研发与市场费用开支增长仍将持续。维持公司2017-2019 年EPS 预测为0.43/0.50/0.59 元；我们持续看好公司在人工智能行业的领先地位与业务布局实力，研发与市场投入将有望进一步提升公司中长期核心价值，维持公司“买入”评级，暂无目标价。