公司实现增长的主要原因为：（1）主业稳健增长，技术转让业务表现亮眼。
    尽管猪用招标苗有所拖累，但公司禽苗业务由于突破性基因工程苗产品而高速增长（+49.33%），公司整体疫苗业务实现收入4 亿（+8.6%）；化药业务实现收入1.41 亿（+40.74%），受益于行业对质量监管的加强；技术转让业务取得突破性进展，实现收入4088 万（同比+367.2%），未来有望成为公司独具特色的盈利板块。（2）政府补助增加。报告期内公司营业外收入3895 万，同比增165.14%，主要系新收到上市补贴增加所致。
    禽苗继续放量，猪苗陆续爆发期。公司基因工程技术领先行业。基因工程苗的安全高效性已在禽苗市场上得到验证，16 年一季度末上市的新-支-流基因工程苗带来了16 年禽苗业绩爆发，加之16 年四季度上市的新-支-流-法四联苗以及17 年即将上市的法氏囊亚单位疫苗等，公司17 年禽苗业务有望继续放量；猪苗领域来看，圆环苗有望成为17 年猪苗的主要业绩增长点，圆环亚单位疫苗、圆环-副猪二联苗、圆环-支原体二联苗等新品有望于17 年陆续上市，将进一步丰富公司圆环苗产品梯队；伪狂基因工程苗以其最流行的毒株预计有望驱动公司18 年业绩爆发，而与生物股份合作的口蹄疫基因工程苗也有望19 年上市，预计将推动口蹄疫疫苗产品的更新换代。
    此外，公司还有多项联苗产品在储备中。
    进军诊断蓝海，剑指中国动保检测巨头。近年来，随着防疫前端化，加之政策春风的不断催化，动保检测诊断市场蓝海特点渐显。普莱柯联合达安基因，率先在业内成立首个规模化的第三方检测公司，旨在通过3000-5000家联盟实验室实现渠道下沉，打造具有全国影响力的动保检测平台，进而带动诊断试剂产品的销售。2016 年首年中科基因已初步实现盈亏平衡，随着后续规模效应的凸显，我们持续看好公司进军诊断蓝海带来的业绩增长。
    风险提示。1.行业增速放缓；2.疫病大范围爆发；3.新品上市不及预期；盈利预测及估值。行业长期量价向好，规模养殖场补栏提速催化高端市场苗空间，公司基因工程技术领先行业，后续产品储备丰厚，未来增长可期。
    我们预计公司17/18/19 年每股EPS 为0.77/1.05/1.49 元，给予40 倍估值，目标价30.8 元，首次覆盖给予“买入”评级。