受招采政策改革影响，过渡期内猪用疫苗销售收入2.22 亿元，同比下降10.73%。随着禽苗新品发力和产品结构调整，禽苗毛利贡献提高约5%，推动公司业绩增长。同时，公司研发优势转为盈利，技术许可转让业务收入4088 万元，同比增长367.2%。在动物疫苗市场化趋势下，16 年公司进一步降低招采苗收入比重至20%（15 年28%），市场苗销售收入4.2 亿元，同比增长28.75%。
    储备产品将陆续上市 支撑业绩持续增长
    经过多年研发储备，公司进入新品陆续上市期，猪用疫苗重点产品猪圆环基因工程亚单位疫苗、猪圆环-副猪嗜血杆菌二联灭活疫苗、猪圆环-支原体二联灭活疫苗、猪伪狂犬gE 基因缺失灭活疫苗已进入新兽药注册阶段，公司储备的系列新产品为技术领先的基因工程疫苗或为填补市场空白的新品种，预计陆续上市后有助于推动公司业绩持续增长。
    17-19 年业绩分别为0.78 元/股、1.07 元/股、1.40 元/股公司研发实力雄厚，经多年研究积累当前产品储备丰富，其中多个品种技术在行业领先，预计系列新品推动公司整体业绩维持高增长。预计17-19 年EPS 分别为0.78 元、1.07 元、1.40 元，给予“买入”评级。
    风险提示：产品销售不达预期，疫病风险，政策风险等