但去年下半年以来，公司主要产品吡虫啉等价格出现大幅度上升，今年预计盈利情况将有较好改善，我们预计今年将迎来业绩拐点。
    ■吡虫啉价格大涨，全产业链业绩弹性巨大。根据农药协会数据，公司吡虫啉价格从去年四季度9 万元涨至目前16 万元，比去年同期涨超70%，公司吡虫啉关键中间体CCMP 自配，全产业链涨价优势明显。
    4000 吨产能业绩弹性极大，测算年化盈利有望增长过亿元。
    ■麦草畏需求恐超预期，公司新产能将利好业绩。根据孟山都最新季报，耐麦草畏大豆17 年种植面积将达1800 万英亩，新增麦草畏需求0.7-1.5 万吨，相比15 年需求增长50%-100%。公司麦草畏有效产能今年新增2000 吨总量增至5000 吨，我们认为新产能将利好公司业绩好转。
    ■公司新产能陆续投产，进一步提高业绩弹性：根据年报，公司年产450 吨醚苯磺隆可转债项目建成投产，为未来业绩增长提供支撑。其余年产300 吨环氧菌唑原药，200 吨茚虫威原药可转债项目正处于施工阶段，未来投产后将进一步提升长期业绩弹性。
    ■投资建议：预计2017-2019 年EPS 0.88，1.01，1.15 元，对应PE19/15/13。
    给予买入-A 评级。6 个月目标价22 元。
    ■风险提示：全球复苏疲弱，麦草畏推广不及预期。