公司2016 年加权平均ROE 下滑至历史底部，仅为5.63%，短期负债创新高，基本面见底。随着公司未来高毛利新产能投放，主要产品价格大涨，ROE 有望见底回升至较高水平。
    吡虫啉受益供需双改善，价格暴涨有望持续。由于2016 年底环保整顿，山东、河北吡虫啉/啶虫脒中间体产能装置较长时间停产，库存低位叠加出口旺季，产品供不应求，价格暴涨；涨价逻辑强化中，去年为厄尔尼诺气候影响，今年由于暖冬因素加之春节早，亚洲等地需求提前复苏，主流企业订单显现紧张，我们认为在强需求支撑下，价格有望再突破。环保高要求会使行业复产成本逐渐提升，预计今年吡虫啉价格能高位站稳。
    受益转基因需求打开，扩产麦草畏，主导公司新一轮成长。去年孟山都麦草畏制剂使用获批，打开了麦草畏在转基因领域推广的局面。我们认为麦草畏将顺利在南北美洲推广，需求有望超预期。行业未来两年麦草畏供需格局有望持续向好，行业格局稳定，现有产能将优先受益，公司新增2000 吨产能，远期扩至10000 吨，麦草畏放量将成为公司未来成长主要源头。同时氟磺胺草醚、氟虫腈等其他主要产品量价齐升，2014 年可转债项目陆续建成投产，高成长有望持续。
    上调盈利预测，维持买入评级。由于吡虫啉涨价超预期，上调盈利预测，预计17-18年公司营收分别为25.23.34.55 亿元（原先为24.79、33.13 亿元），归母净利润分别为2.92、3.82 亿元（原来为2.61、3.40 亿元），当前股价对应PE 为22X/17X。行业可比市盈率约为28 倍，公司明显被低估，吡虫啉价格有望再突破，公司业绩有望超预期，维持“买入”评级。