全年归母净利润167.18亿元，同比增长7.84%慢于营收增速，主要是受到消费税大幅增加影响，2016 年公司缴纳消费税50.95 亿元，较上年度增长104.95%。
    茅台酒产能提升，稳步放量：公司全年生产酒类5.99 万吨，销售3.69万吨，同比分别增长18.00%、34.26%。公司茅台基酒年产能3.26 万吨，其中1232 吨设计产能于去年10 月底投产，该产能在2017 年释放后将部分缓解现有产能压力，但总产能紧张的问题仍将存才并继续有待解决。报表口径显示茅台酒全年销量2.29 万吨，同比增长15.76%，不过考虑到公司在去年11 月末已提前执行2017 年销售计划，因而预计公司为满足去年年末新增需求而实际的发货量应不少于2.7 万吨。
    系列酒业务成就公司增长第二极：公司自重点发展酱香系列酒业务以来取得显著成果，2016 年系列酒销售1.40 万吨，实现收入21.27 亿元，分别增长81.69%、91.86%。在日前发布的2017 年系列酒经营计划中公司提出销量2.6 万吨，收入43 亿元，目标直指翻倍增长。目前系列酒主销市场已由贵州拓展至全国多个省份，区域隔离政策也有效解决了大小商之间一直存在的矛盾，公司的系列酒布局现已进入收获阶段。
    盈利预测与投资评级：预计2017-2019 年EPS 分别为16.16、19.76、22.57 元，对应PE 为24 倍、20 倍、18 倍，维持对公司的买入评级。
    风险提示：宏观经济增速放缓、行业竞争加剧