下游回暖，公司市场拓展共推业绩增长。
    2017 年一季度，基于下游行业回暖，公司加大营销力度，不断拓展市场，主要产品销售价格保持平稳的同时，销售量较同期大幅增长，推动业绩的快速增长。下游行业层面，从2016 年特别是下半年以来，机床、纺机等下游领域对公司产品的需求明显复苏，形成有力的业绩支撑。
    2017 年全年来看，公司规划，营收、净利润分别同比增长15-35%，全年的快速增长可期。
    2017 年一季度：期间费率基本稳定。
    2017 年一季度，公司期间费率18.33%，基本维持稳定，同比略降0.67 个百分点。
    其中销售费用率6.59%，同比增0.22 个百分点；管理费用率12.53%，同比降0.93个百分点；财务费用率-0.79%，同比稳定，增0.05 个百分点。
    公司综合毛利率44%，同比降3.06 个百分点，公司驱动系统业务取得快速增长。
    各版块业务看点颇多。
    （1）可编程控制器：公司为内资小型PLC 龙头，2015 年国内市场份额达到5%。
    公司在小型PLC 领域稳步扩张的同时，2017 年规划推出中型PLC，进一步推动产品线及业务体量的提升。我们预计，在行业复苏及产品线扩张的推动下，2017 年公司PLC 业务有望实现20%-30%左右增速。
    （2）驱动系统：公司在编码器分辨率等硬件指标以及软件算法上积极缩小与外资品牌的差距；同时加入运动总线技术，实现整体运动控制方案。随着公司在伺服领域的突破，我们预计2017 年有望实现30%以上的快速增长，未来有望成为与PLC 并驾齐驱的支柱业务。
    （3）智能装置：公司智能装置主要核心零部件均具备自主知识产权，自行开发生产伺服系统和控制器（减速器外购）。公司智能装置产品逐渐为冲压、焊接、机床等行业提供高精度产品，推动业务实现快步增长，我们预计2017 年有望实现30%以上的快速增长。
    （4）人机界面：公司人机界面产品与可编程控制器协同效应进一步加强，基于在可编程控制器领域的领先地位，我们预计2017 年，公司人机界面业务有望增长20%-30%的较快增长。
    盈利预测及投资评级。我们预计公司2017-2018 年归属母公司净利润为1.29 亿元、1.62 亿元；同比增速分别为28.40%、26.25%，对应每股收益1.28 元、1.62 元。给予2017 年PE45-50X，对应合理价格区间57.6-64 元。“买入”评级。
    不确定因素。市场竞争风险；技术研发不确定性