公司一季度实现营收6.76亿元，同比增长73.22%；归母净利4774万元，同比增长122.33%，EPS 0.06元，符合预期。并预告17H1业绩变动区间同增45%-75%，以此估算Q2业绩变动区间为23%-62%。我们上调2017-18年EPS预测至0.47、0.71元（+0.03、0.12元），维持17.60元目标价，维持"增持"评级。 
    受益三四线房地产回暖，营收端继续放量。公司17Q1营收端继续保持70%以上增长，我们认为主要源于：1）公司渠道主要布局于二三线城市，2017年1-3月三四线城市地产销售同比增长30%以上，公司明显受益三四线销售回暖；2）消费升级，环保意识提升，龙头市占率加速提升，可以对照伟星新材、北新建材等消费品建材龙头企业得到印证；3）渠道网络进入成熟期。截至2016年底，公司各类专卖店总数达2494家，公司自2015年开始开店提速至250-300家（未来将保持每年600-700家），成熟渠道业绩贡献放量。管理费用把控得力，整体三费同比下滑2.41个百分点至9.61%带动净利率同比上升1.58个百分点至7.04%。 
    全力布局全屋定制业务。16年5月底成立并购基金，基金总额10亿，重点关注全屋定制、互联网家装。而从公司目前布局整体家居领域已经具备衣柜、木门、地板等业务，我们预计后续沿着大家居产业链拓展的步伐有望加快。 
    风险提示：房地产投资的大幅下滑、大家居拓展慢于预期。