业绩高增长持续，B 转A 比例上升：营业收入同比增加73.22%，归母净利同比增加122.33%，主要得益于公司在经销网络、品牌营销、产品品控等方面多年深耕积累的优势持续发挥，随着品牌影响力的不断提升，公司的渠道、品牌等优势逐步转化为市场优势。板材业务收入大幅增长，一部分原因在于B 类板材转A 类比例的提升（本期毛利率为16.74%，去年同期为18.32%）；归属净利增速持续远高于营收，主要原因是贴牌收入确认模式特殊。另一方面，期间费用同比下降2.41 个百分点，主要是由于收入放量带来的规模效应；管理费用和财务费用相对稳定。
    2017 仍处于快速成长通道：公司专卖店预计每年新增300+家，2017 预计新增365 家，装饰材料专卖店完成核心市场全覆盖，县级城市覆盖面高，受益于三四线地产销售的高增长，板材销量将保持快速增长；另一方面，公司不断加大品牌宣传和广告投放力度，一季度销售费用3247 万元，同比增加82.92%，经营性净现金流同比减少482 万，2017 年广告投入总预算1.2亿元（2016 年市场推广宣传费3995 万），“ 兔宝宝”的品牌知名度、美誉度和影响力不断提升，市场占有率得到持续提高。
    投资建议：维持“买入”评级：行业空间大、公司率先突围成为引领企业，建立起核心竞争力；目前品牌、渠道、供应链建设都渐入佳境，公司是建材行业内少有的能持续高增长的品种；未来随着行业消费升级、公司异地布局和业务拓展推进，中线成长仍有巨大空间，我们预计2017-2019 年EPS分别为0.48、0.68、0.94，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格大幅上升，地产市场持续低迷，异地扩张低于预期。