公司拟每10 股派现0.5 元（含税）。
    点评：
    装饰板材销量爆发、贴牌占比提升提振盈利。公司全年基础板材收入约18.8亿元、同比增长70.3%，其中下半年收入约11.7 亿元、同比增长78.3%，增速较上半年大幅提升19.8 个百分点；全年贴牌（B 类）收入增幅超过100%，带动毛利率提升至19.4%、同比增加2.0 个百分点。预计全年板材收入增速约85%（将B 类折算成A 类、更好地反应销售态势）。
    板材单店收入、专卖店数目均有明显增长。公司2016 年基础板材渠道渗透率进一步增加，全年装饰材料+神州绿野副牌门店合计同比增长约38%（装饰材料+神州绿野副牌专卖店）；公司前期经销商集中开设的专卖店已逐步过渡至成熟期，预计2016 年板材单店收入增速约34%（A 类口径）。
    费用摊薄显著，盈利水平创新高。2016 年公司整体期间费用率约9.2%，同比下降3.1 个百分点，净利率约9.6%、同比增加3.7 个百分点，盈利水平超以往任何年度。
    渠道扩张、家居宅配布局及品牌营销推广力度加大。装饰材料事业部（板材+副牌神州绿野）2016 年新开店约398 家，规划2017 年新开356 家、使专卖店全国覆盖率达82%，开店速度较2013~2015 年加快。2017 年家居宅配重点在江浙沪皖等核心市场及江西等重点市场开店。近几年公司各体系新开店数有望达600~700 家。2017 年公司规划加大品牌宣传力度，广告投入总预算1.2亿元。
    维持“买入”评级。公司基础板材市占率提升趋势确立（环保卖点塑造、渠道布局、品牌营销推广均领先同行，积极开拓家装公司、精装房市场），家居宅配（地板、衣柜、木门等成品）布局规划明确、产业并购基金为外延式扩张创造可能，并积极探索互联网渠道电商导流模式。轻资产云心该模式下，随着品牌认知度逐步提升、公司在产业链中的价值分配权重有望提升，长期量利双增趋势延续；此外公司现金流表现优异，现金类资产约8.8 亿元，无有息负债，将为公司外延扩张打下基础。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别约0.54、0.83、1.21 元，给予2017 年PE 35 倍，目标价18.90 元。
    风险提示。1）成品家居推进低于预期；2）经销商之间出现恶性竞争。