我们维持2016-17 年EPS 0.31、0.44 元，维持目标价17.60 元。
    地产调控不改Q4 业绩继续强劲，看好后续发展。按照业绩预告计算，Q4 营收8.91 亿元，同增77.49%；归母净利8100 万元，同增101%，继续保持良好的销售态势。我们纵观公司近几年发展，主要依托专卖店铺设的内生增长，2012-2013 年300 多家，2014 年增长400 多家，2015 年增长500 多家，2016 年预计要增长745 家，我们预计公司专卖店的铺设速度仍会保持每年500-600 家左右，持续的扩张将助力收入及业绩保持快速增长。同时公司设立并购基金（基金总额10 亿），主要方向聚焦于优质家居单品项目，完善大家居产业链外延有望持续落地。
    第二期股权激励推出，有望继续超过业绩承诺。第一期股权激励授予对象49 人，本次扩大到490 人，是第一期的10 倍，覆盖主要的技术骨干及管理人员，授予面明显扩大。按照业绩承诺计算，17-19 年公司业绩复合增速不低于23.9%；而参考公司第一期股权激励目标未来3 年业绩增速28%，但是实际公司实现每年业绩翻番，公司未来仍有明显超预期可能。
    风险提示：房地产大幅下滑、原材料价格上涨风险。