计划首次授予价格为5.94 元/股，不低于激励方案公布前1 个交易日及前20 个交易日股价均价50%的较高者。本次激励方案有效期最长不超过48 个月，首次授予股票自授予完成日起满12 月后分3 期（30%、40%、30%）解除限售。
    点评：
    新一轮股权激励彰显公司发展信心。本次股权激励股票占总股本比例约4%，力度较上一轮股权激励大（激励股票占总股本的3%）。本次首次授予的股权解除限售条件为2017~2019 年收入分别是2016 年的1.40、1.85、2.35 倍（2017~2019 年同比增速分别约40%、32%、27%），2017~2019 年净利润分别是2016 年的1.30、1.60、1.90 倍（2017~2019 年同比增速分别约30%、23%、19%）。本次激励方案对费用影响较小，假设首次激励股票于2017 年4 月授予，则2017~2018 年分别摊销1771 万元、886 万元。
    员工积极性进一步提升可期。2014 年股权激励实行效果较好，分期解锁条件为2014~2016 年净利润分别是2013 年的1.40、1.75、2.10 倍（2014~2016年同比增速分别约40%、25%、20%），实际2014~2015 年扣非后利润增速同比分别约111%、98%，预计2016 年业绩同比增幅约150%~180%。
    品牌及渠道优势突出，轻资产扩张模式成熟，仍处于量利双升期。公司在基础板材环保卖点的市场教育上走在行业先列，率先完成了更贴近消费者需求的渠道革新（从通货网点转变为品牌专卖店），品牌及渠道影响力强。公司以贴牌代工模式实现外围市场扩张的轻资产运营模式已成熟，扩张突破产能瓶颈，目前基础板材的市占率仅约1~2%，后续提升空间广阔。同时贴牌代工模式占比的提升、产品结构向盈利水平较高的品类倾斜有望驱动公司盈利水平继续改善。
    公司向成品家居的布局值得期待。公司在地板、木门、集成家居等成品家居上已有布局，长期切入成品家居领域（如衣柜、橱柜）战略明确，积极推进内生渠道建立及产业并购基金的建立。
    维持"买入"评级。公司基础板材市占率提升趋势确立，未来有望成功凭借基础板材性价比优势切入成品家居领域。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别约0.31、0.47、0.67 元，考虑到公司未来持续高增长能力以及同类可比公司估值，我们给予2017 年PE30 倍，目标价14.10 元。
    风险提示：1）成品家居推进低于预期；2）经销商之间出现恶性竞争。