拟授予限制性股票 3500万股，占总股本 4.23%，授予价格5.94 元，分3 年解锁，业绩考核以2016 年为基数，2017-2019年净利润增长率不低于30%、60%、90%，营收增速不低于40%、85%、135%。我们维持2016-17 年EPS 0.31、0.44 元，维持目标价17.60 元。
    授予激励面明显扩大，业绩承诺未来3 年业绩增速23.9%。第一期股权激励授予对象49 人，本次扩大到490 人，是第一期的10 倍，覆盖主要的技术骨干及管理人员，授予面明显扩大。按照业绩承诺计算，17-19 年公司业绩复合增速不低于23.9%；而参考公司第一期股权激励目标未来3 年业绩增速28%，但是实际公司实现每年业绩翻番，公司未来仍有明显超预期可能。我们认为公司之前业绩增长主要来自于专卖店的快速扩张，2012-2013 年300 多家，2014 年增长400 多家，2015 年增长500 多家，2016 年预计要增长745 家，我们预计公司专卖店的铺设速度仍会保持每年500-600 家左右，持续的扩张将助力收入及业绩保持快速增长。
    地产调控不改增长预期，大家居产业链拓展进行时。我们认为房地产调控并不影响公司未来增长，纵观近几年发展，主要依托专卖店铺设的内生增长。而公司并购多赢网络后设立并购基金（基金总额10亿），主要方向聚焦于优质家居单品项目，完善大家居产业链外延有望持续落地。
    风险提示：房地产大幅下滑、原材料价格上涨风险。