公司在治理结构上迎来改善，技术储备稳步提升，有望充分受益于 4G 深度覆盖和NB-IoT/eMTC 物联网的建设需求，更是 5G 的最确定受益标的。维持2017-2019 年 EPS 预测为 1.00、1.15、1.37 元，维持“增持”评级及目标价 24 元，对应 2017 年 24 倍 PE，符合行业平均水平。
    运营商网络和消费者业务驱动，一季度业绩增长较快。①运营商业务的快速增长主要得益于运营商传输网和接入网投资显著高于 2016年同期。②消费者业务增长的主要原因是 2016 年同期受到伊朗事件影响，3 月份之后的发货骤减导致基数较低；预计之后消费者业务将逐步整固降费，将资源重新聚焦主业。
    治理结构改善+技术储备提升，物联网、5G 最确定标的。①公司管理层刚刚经历了新老交替，我们判断在 5G 新周期到来之前，公司有望进一步理顺各方利益，改善治理结构。②公司近年来逐步突破芯片等上游核心技术，在 5G、物联网、云计算等领域均有突破；2016 年PCT 专利申请数全球第一，远超华为、高通。展望 5G 和物联网时代，中兴通讯是最确定标的。
    风险提示：运营商 CapEx 下滑导致业务减少，竞争加剧影响毛利率。