评论：
    1、公司1Q 2017 净利润向上修正为5.5-6.0 亿元，环比大幅增长70%-85%。
    2016 年第4 季度公司与龙蟒并表，实现净利润3.23 亿元。2017 年第一季度公司修正业绩后预计实现净利润5.5-6 亿元，环比预计将大幅增长70.3%-85.6%，主要由于公司主导产品钛白粉销售价格涨幅超过预期，公司加强经营管理，提高了整体的盈利能力。
    我们在2016 年中的佰利联深度报告中明确认为钛白粉行业供需发生好转，盈利实质提升，价格处于上涨通道。现在来看，逻辑得到实体经济的验证，公司业绩的大幅提升也基本符合我们之前的预期。
    2、钛精矿供应紧张价格上涨，金红石钛白粉最市场价格至19500 元/吨。
    目前国内金红石型钛白粉商谈价格18500-19500 元/吨，锐钛型钛白粉商谈参考在16500-17000 元/吨。现国内氯化法钛白粉商谈参考20000-21000 元/吨，部分高端价位在21000 元/吨。海关总署2017 年1-2 月份数据显示钛白粉出口11.14万吨，在去年基数较高的情况下同比增长15.92%，显示出口形势继续乐观。
    原材料方面，最新46%钛精矿市场主流不含税价格在1930-1950 元/吨，价格较上周上涨50 元/吨，目前市场库存较低，供应较为紧张，预计价格还将继续上涨，有望推动下游钛白粉市场售价向上调整。
    3、行业处景气上升周期，维持对公司“强烈推荐-A”的投资评级。
    我们认为钛白粉价格仍有上涨空间，行业景气继续上行。公司具备50 万吨硫酸法钛白粉、6 万吨氯化法钛白粉、70 万吨钛精矿的生产能力。当钛精矿价格持续上涨，公司钛精矿产品盈利直接受益。而钛白粉产品的连续提价又能顺利的转嫁原材料的成本压力，价差扩大显示钛白粉行业盈利转好，预计公司17-18 年每股收益1.21 元和1.55 元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    4、风险提示
    公司20 万吨氯化法钛白粉建设项目进度低于预期风险；钛白粉行业价格反弹低于预期风险。