公司拟向全体股东每 10股派发现金红利2.00 元。2017 一季度业绩预告显示一季度公司净利润约4.5-5.0 亿元，同比增长2622.80%-2925.30%。
    简评
    钛白粉价格全年十余轮上涨，公司盈利水平大幅提高公司主营产品钛白粉占到营业收入的85%左右。2013-2015年受国内宏观经济疲软及房地产市场宏观调控，钛白粉产能严重过剩，行业不振。进入2016 年，受益于供给侧改革和环保政策持续趋严，钛白粉及上游钛精矿中小产能清出，成本端原材料钛精矿价格走强以及下游房地产、汽车、造纸等行业需求回暖，钛白粉出口增加等利好，钛白粉价格触底回升，并在年内走出十余轮上涨行情。2016 年底金红石型钛白粉价格站上16400 元/吨，较年初9900 元/吨上涨66%。受益于此，钛白粉-钛精矿价差持续扩大，公司主业盈利能力显著提高，报告期内钛白粉业务毛利率达30.19%，同比上涨11.10 个百分点。
    四季度龙蟒钛业并表助力业绩大增
    公司2016 年合并龙蟒钛业后钛白粉年产能达56 万吨/年，一举成为亚洲第一世界第四的钛白粉企业，国内市场占有率达15.88%，全年出口量约占全国出口量比例达39.01%。同时公司拥有“钒钛磁铁矿-钛精矿-钛白粉”全产业链优势，规模化效应显著。第四季度龙蟒钛业成功并表大幅推高业绩，单季实现归母净利3.23 亿元，按照产能100%利用率估算第四季度钛白粉单吨净利达2300 元/吨。
    公司2017 年一季度利润预计大幅增厚
    随着钛白粉价格在一季度持续走高，目前钛白粉均价达到18000-19000 元/吨，行业景气攀升带来公司一季度利润大幅增厚。2017 一季度业绩预告显示一季度公司净利润约4.5-5.0 亿元，我们预计公司2017 全年净利润约为20 亿元。
    下游需求景气，行业集中度提高，看好钛白粉行情持续上行
    钛白粉下游应用广泛，尤其主要用于房地产涂料。我国房地产于2015 年底开始复苏，大中城市楼市火爆。
    钛白粉相较于房地产周期一般有一年左右的滞后期，预计钛白粉需求将在2017 集中爆发，刚需稳健支撑价格。
    目前金红石型钛白粉价格已经上攻至18000 余元，较2016 年年底再涨近13%。供给端，全球钛白粉行业集中度不断提高，国外特诺收购科斯特进一步强化巨头协同优势，国内佰利联联手龙蟒不断扩大市场占有，预计集中度不断提高将给巨头带来更为强势的议价权。全球行业基本面进入良性循环，我们看好钛白粉行情持续上行，公司业绩将深度收益。
    预计2017 年EPS 为0.98 元，维持“增持”评级
    我们预计龙蟒佰利2017、2018 年净利润分别约20、23 亿，EPS 分别为0.98 元、1.12 元，对应PE17 倍、15 倍，维持增持评级。