公司加权平均净资产收益率12.84%，较去年同期增加9.08 个百分点。
    评论：
    1、2017 年一季度业绩同比大幅增长主要是MDI 价格上涨和石化产品销售增加。
    1Q2017 实现收入100.07 亿元，同比增长107.70%，环比增长20.07%。从主要产品价格变动看，MDI 方面，1Q2017 纯MDI 市场均价27422 元/吨（4Q2016均价23085元/吨，1Q2016是15300元/吨），同比增长79.23%，环比增长18.78%；聚合MDI 市场均价24855 元/吨，同比增长158.20%，环比增长30.77%。石化业务是去年二季度负荷开始缓慢提升，因此报告内公司收入同比大幅增长主要是MDI 价格同比变化较大且石化装置投产带来，环比增长主要是MDI 价格上涨带来。报告期内净利润实现25.88 亿元，归母净利润实现21.95 亿元，环比增长86.17%，且高于16 年任何单季净利润。从主要产品盈利空间观察，我们认为净利润增长的主要贡献依然是MDI 业务，产品和原材料的价差环比增加30%以上。
    2、MDI 行业维持景气，石化业务综合盈利较强，六大事业部仍保持快速增长。
    报告期内，公司聚氨酯系列实现收入60.80 亿元，销量40 万吨，在有春节影响的情况下实现了较高的产销水平，显示出行业的高景气。石化系列实现收入33.16亿元（2016 年收入82.60 亿元），由于16 年尚未全年满负荷运行，因此17 年该业务销量有望翻倍增长。同时假设原油价格17 年均衡在55 美元/桶，将会推升丙稀全年价格中枢，而丙烷的生产格局不支持同比例上涨的情况下，我们看好今年公司石化装置的综合盈利水平。另外，公司功能材料板块实现收入3.85 亿元（2016 年收入12.35 亿元），特种化学品板块实现收入4.26 亿元（14.97 亿元），这两大业务产品周期性偏弱，技术壁垒较高，盈利能力平稳且较高，未来有望继续保持快速增长。
    3、公司新建项目在17-18 年陆续投产。
    公司年产30 万吨TDI 项目将于2018 年6 月份完工。烟台工业园20 万吨PC 项目一期7 万吨于17 年5 月完工，二期项目将在19 年3 月完工。3 万吨SAP 项目将在18 年3 月完工。
    4、维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    我们上篇报告曾预计17Q1 净利润有望历史新高，目前实际数据符合预期。根据我们的假设，2017-2018 年公司每股收益分别为3.95 元和4.21 元，对应市盈率分别为7.5 和7.0 倍，维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。
    5、风险提示。公司MDI 产品价格大幅下跌风险；石油价格大幅下跌风险；特种化工产品市场推广低于预期风险；