业绩增长的原因为：1）、ODM/OEM 业务进一步深化以及自有品牌业务迅速发展，收入规模同比大幅度增长；2）政府补助增加。
    传统B2B 业务增长稳健：公司主要从事箱包等出行产品的研发、设计、生产和销售，围绕出行场景，为用户提供完整的出行产品解决方案。2016 年B2B 业务实现收入5.45 亿元，同比增长22.58%，收入占比为71.39%。主要客户为小米、惠普、戴尔、华硕、联想、迪卡侬、VeraBradly 等国内外知名品牌商，前五大客户销售占比合计为73.66%，其中第一、第二大客户销售占比分别为26.87%、17.56%。
    借力小米生态圈渠道，大力发展自有品牌业务（B2C 业务）：2015年公司与小米合资成立小米生态链公司，包括上海润米、上海硕米，打造90 分自有品牌。2016 年该业务实现收入2.3 亿元，同比增长367.75%，收入占比达到29.71%。由于尚处于业务拓展期，润米净利润亏损464.9 万元，硕米亏损16.8 万元。未来公司自有品牌90 分将延续小米的极致单品思路，围绕出行场景扩充产品品类至箱包以外的门类，形成以箱包为核心、延展至服装、鞋类为辅，同时涵盖雨伞、颈枕、帽子等一系列出行产品线。
    新品开发导致毛利率下滑，费用率小幅增长：2016 年公司综合毛利率为28.75%，较去年同期下降1.61 个百分点，主要原因有两方面：一方面受到自有品牌90 分业务前期拓展的影响，收入占比为50.15%的国内业务毛利率较去年下降11.75 个百分点至21.27%；另一方面受到人民币贬值因素影响，收入占比为49.85%的出口业务毛利率较去年同期增加8.68 个百分点至36.29%。公司2016 年三项费用率合计为16.9%，较去年同期增加0.63 个百分点，其中管理费用率下降0.46 个百分点至9.58%；销售费用率上升1.29 个百分点至8.11%；财务费用率下降0.2 个百分点至0.79%。
    快速拓展销售渠道：未来公司将1）、继续与小米网络深度合作，同时加大与小米之外的其他各大电商平台合作；2）、发展跨境电商渠道和拓展海外电商平台；3）、拓展垂直销售渠道与优酷旅游、逻辑思维、唯品会以及旅游相关平台深度合作；4）、推进线下渠道，与小米线下门店深度合作；5）、推进自有线下体验店。
    投资建议：看好公司借力小米生态圈，以箱包为核心拓展出行产品线，并拓宽销售渠道的战略布局。预计公司未来三年净利润增速分别为31%、36%、35%，2017-2019 年每股收益分别为1.64 元、2.24元、3.01 元，对应的市盈率水平分别为53 倍、39 倍、29 倍，估值偏高，短期存在波动风险，首次覆盖给予“增持”评级。