目前公司总市值57 亿，17PE 为48X，短期估值优势不算明显，但公司作为小米生态链第一股，流通市值较小，中期业绩高成长可期，震荡市下可积极关注。
    16 年公司收入/净利润分别增长57%/27%。公司发布年报，2016 年实现收入/营业利润/归属上市公司净利润分别为7.76/0.83/0.84 亿元，同比增长57.00%/ 28.47%/ 26.81%，基本每股收益1.68 元，分红预案为每10 股派发现金股利5 元（含税）并转增8 股。分季度来看，2016Q4 公司收入/归属上市公司净利润分别为2.20/0.20 亿元，同比增长37.21%/-6.50%。
    传统B2B 业务稳健发展，B2C 业务“90 分”爆发拉动收入高增长。在巩固与各国际知名品牌的传统B2B 业务的同时，公司借力小米重点开拓B2C 业务，发展自有品牌“90 分”，拉动收入高速增长。1）传统B2B 业务：随着客户业务扩张，逐步丰富公司产品品类，公司业务量实现稳健增长，2016 年B2B业务实现收入5.45 亿元，同比增长22.58%。2）互联网B2C 业务：2015 年公司与小米合资成立上海润米与上海硕米，并于2016年引入战略投资者京东。
    公司通过多年服务国际品牌积累的经验，重点打造高品质、高科技和高性价比的自主品牌“90 分”，同时利用互联网思维，借力小米的品牌、供应链、投融资资源与强大的用户粉丝群等平台优势，分享小米生态链红利。2016 年，公司凭借“90 分”极致单品实现营收2.3 亿元，同比增长367.75%，占总营收比重提升19.76PCT 至29.71%。
    “90 分”旅行箱定位极致单品，采用新材料，重量不到2kg，比传统旅行箱轻一半以上，拉杆左右摇晃控制在1.5cm 之内，滑轮采用静音万向飞机轮，同时还具备智能解锁功能。“90 分”旅行箱在天猫、小米商城等平台销售表现突出，仅双十一销售额就达到2200 万元，实现天猫同品类销量第一名。
    “90 分”处于市场开拓初期致毛利率略降，费用率有所上升，利润端表现不及收入端。16 年公司综合毛利率28.75%，同比下降1.61PCT，主要原因是公司自有品牌“90分”处于市场开拓初期，市场推广定价策略导致拉杆箱毛利率有所下降，拉低公司整体毛利率。费用率方面，16 年公司期间费用率16.90%，同比增加0.63PCT。其中销售费率上升1.29PCT 至8.11%；管理费率下降0.46PCT 至9.58%；财务费率下降0.19PCT 至-0.79%，由于财务费率为负，实则财务收入增加，主要由汇率波动引起的汇兑收益增加所致。毛利率下滑而费用率稍有增加，导致利润端表现不及收入端。
    存货、应收账款随公司规模扩大相应增加，经营性现金流健康。截至2016 年末，公司存货1.10 亿元，较年初增长32.13%，较2016 年Q3 增长37.76%。其中，原材料存货0.15 亿元，较年初减少17.04%；库存商品0.69 亿元，较年初增长38.15%。
    16 年公司业务规模和生产规模扩大，库存规模相应增加。应收账款原值1.64 亿元，较年初增长38.33%，主要由收入规模增加所致，其中账龄1 年以内占比99.84%，1-2 年占比0.16%。经营性净现金流为0.88 亿元，同比增长46.02%，主要原因为收入规模增加，经营活动产生的现金流入流出均相应增加。
    爆款经济+互联网基因模式，随产品链完善及渠道多样化，2C 业务有望成为发展新支柱。“90 分”品牌延续了小米“打造极致单品”的产品思路，致力于为消费者提供极高性价比的爆款。从拉杆箱到智能跑鞋再到新品防晒皮肤风衣的推出，在保证优质功能性的同时，利用互联网渠道优势，通过小米商城准确切入米粉群体，节省了引流费用的同时，利用小米品牌光环提升了产品辨识度。未来公司将围绕“优质出行”使用场景，延伸出以箱包为核心，服装、鞋类为辅助的产品线（智能跑鞋及皮肤衣现通过众筹的方式已在市场小试牛刀），同时涵盖雨伞、颈枕、帽子、出行护理等相关出行类产品。渠道方面，公司计划加大与小米之外的其它各大电商平台的合作力度，发展跨境电商，同时意向拓展垂直销售渠道和线下渠道。随着品牌产品品类的丰富和渠道销售的完善，2C 业务有望成为公司发展新支柱。
    盈利预测和投资评级。公司是国内功能性包袋制造龙头，ODM/OEM 业务主要客户均为国际知名品牌且商业关系稳定，预计传统业务将保持稳健增长；15 年以来，公司凭借自有品牌“90 分”切入小米生态链并快速成长，极致单品打造爆款的运营思路能够在短期内提振公司销量，后期小米线下店的拓展也将为公司业绩的快速增长起到一定的保障。另外，公司正积极拓展除小米以外的渠道，且新开拓了防晒