投资要点：
    业绩超市场预期，维持“增持”评级。公告业绩超出市场预期，基本符合我们此前预期。传统B2B 代工业务稳定快速发展提供良好基础，90 分自主品牌收入高增长有望持续超市场预期。我们上调2016-2018年EPS 预测至1.26/1.86/2.84 元（原1.25/1.75/2.46 元），维持目标价为123 元，对应2018 年43 倍PE 估值，股价调整迎来新的买入机会。
    业绩符合我们预期，超市场预期。1）2016 年业绩快报公告，全年营收7.76 亿元（+57%），营业利润8,503 万元（+31.45%），归母净利润8,435 万元（+27.34%），营收受益自有品牌90 分发力大幅增长，净利润受益B2B 业务快速提升。2）营收大幅增长主要系自有品牌90 分爆发增长所致，预计2016 年收入约2 亿，同时传统代工业务加强市场开拓增厚收入；利润快速增长主要系B2B 客户订单增长所致，2016 年是自有品牌元年，公司净利润大部分来自于B2B 业务。
    预计2017 年自有品牌90 分迎来爆发增长，润米科技净利率有望提升至10%。1）品类扩张：预计箱包方类会丰富SKU；其他品类中智能跑鞋、功能性服装等“品质出行”市场产品是扩张重点。2）渠道方面：将扩张天猫、京东、逻辑思维、2C 类旅游公司、亚马逊等新渠道；乘“新零售”东风，预计将开始布局线下渠道。3）2017 年预计润米5 亿收入，随着规模效应不断显现，净利率有望提升到10%。
    预计B2B 代工业务未来两年每年增长15%+。ODM 业务有望继续提高在DELL、HP 等客户电脑包订单的占有率；OEM 预计将会增加女包等新业务，运动包将持续优化订单结构，盈利能力有望提升。
    风险提示：传统代工业务盈利下降、自主品牌建设不及预期等。