鉴于2016 年报未公布，保守预测，维持2016-18 年EPS 预测1.26/1.86/2.84 元，维持目标价123 元，对应2018 年43 倍PE 估值。
    90 分防晒皮肤风衣上线，功能性服装品类再添新军。1）2017 年4月11 日90 分炫彩防晒皮肤风衣于米家上线，主打透气排汗、炫彩反光印花、防紫外线（防晒指数UPF40+）、便携收纳四大功能，售价179 元。2）官博线上与粉丝互动，联合米家等为产品发布造势预热，获得快科技、真格学网、环球网等多家媒体报道宣传。产品1h 完成众筹1000 件目标，7h 近2400 件，产品、营销双发力有望再造爆款。
    品类扩张再次得到验证，渠道扩张、供应链管理加速，预计17 年90分有望持续超市场预期。1）随风衣上线，90 分定位“优质出行”的箱包、智能跑鞋、功能性服装、生活配件四大品类框架战略落地，预计17H2 将加强品类深度扩张与产品迭代。2）渠道扩张加速。已扩张淘宝天猫/京东，预计将开发唯品会/2C 类旅游公司/亚马逊等新渠道；线下布局米家/90 分机场店/沃尔沃体验店等。3）供应链仍有提高空间，预计17 年90 分收入有望超过5 亿，随着规模、新渠道、新品类效应不断显现，净利率有望提升到10%，业绩超市场预期。
    预计B2B 代工业务未来两年CAGR20%+。ODM 有望继续提高DELL、HP、迪卡侬等客户订单占有率；OEM 预计将会增加女包等新业务，运动包将持续优化订单结构，盈利能力有望持续提升。
    风险提示：传统代工业务盈利下降、自主品牌建设不及预期等。