2016 年是国家推动供给侧改革的元年，煤炭、电解铝行业出现回暖，价格触底反弹，价格持续回升。煤炭业务毛利率为32.44%，同比增加25.98%；铝锭业务毛利率为22.04%，同比增加13.58%。公司扣非归母净利润从二季度开始扭亏，在第四季度达到2.35亿的高点，全年实现扣除非经常性损益的归母净利润为3.57 亿元，同比增加120.27%。
    计提减值22 亿使公司未来轻装上阵，新疆电解铝业务支撑公司业绩
    2016 年公司生产煤炭730.63 万吨（其中无烟煤420.91 万吨，贫瘦煤为309.72 万吨），同比下降4.6%；铝锭产量为114.2 万吨，同比下降2.78%。公司积极响应国家去产能政策，对被列入2016-2018 年煤炭行业化解过剩产能关闭退出名单的煤矿计提资产减值准备21.93 亿元，导致减少公司2016 年度归属于母公司所有者净利润8.89亿元。2017 年煤炭业务计提减值、摆脱盈利负担后，煤炭盈利性将显著增强，测算2016 年煤炭业务板块实现净利4.15 亿元，吨煤净利为57 元，大幅扭亏。电解铝方面，新疆资源实现净利润14.29 亿元，新疆区域吨铝净利为1764 元，贡献公司的主要盈利，而去年同期新疆吨铝净亏损为207 元。
    与潞安纠纷的煤矿所产生的转让收入暂不计入报表，未来业绩弹性巨大公司本着更加谨慎的原则，决定暂不确认左权高家庄煤矿探矿权转让收入，该事项将减少公司2016 年度归属于母公司所有者净利润6.97 亿元，目前与潞安的矿权纠纷暂无进展；若未来确认探矿权转让收入，其将获得营业外收入57.94 亿元。此外，公司协议转让所持郑州天宏工业有限公司70%股权转让增厚公司净利润8.15 亿元。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.58 元、0.78 元、0.81 元，对应PE 分别为13倍、10 倍、9 倍。在供给侧结构性改革，看好公司业绩反弹带来的投资机会，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    去产能低于预期，电解铝价格大幅下跌