公司2016 年归属于上市公司股东的净利润为18.03 亿元（去年同期盈利为3.29 亿元），同比大幅增长448.62%；基本每股收益为1.13元，去年同期为0.21 元。
    四季度盈利创历史新高。2016 年前三季度公司归母净利润分别为4.61、4.45、2.68 亿元，四季度归母净利润为6.29 亿元，盈利单季度创历史新高。2016 年布伦特原油期货单季度均价分别为35.21、47.03、46.99、50.80 美元/桶，四季度原油均价环比上涨约4 美元/桶，有助于促进炼化业务盈利能力提升。
    生产成本大幅下降，主要石化产品利润大幅提高。2016 年布伦特原油期货结算均价为45.00 美元/桶，同比下降16%，由于国际原油市场仍在低位徘徊，公司生产成本同比大幅度下降。受此影响，公司的聚烯烃、沥青、成品油等石化板块产品的利润同比都大幅提高。此外，公司转销了存货减值准备，增加报告期内的利润。
    乙烯-石脑油价差扩大。2015 年全年乙烯-石脑油价差为576.87 美元/吨，2016年全年平均价差为678.99 美元/吨，同比增长17.7%。 分季度来看，2016 年Q4乙烯-石脑油价差为581.17 美元/吨，2015 年Q4 为546.53 美元/吨，同比增长6.34%，2016 年乙烯-石脑油价差处于高位，炼化企业盈利能力大幅改善。
    产品价格提升，价差扩大。2016 年全年，丁二烯价格从6133 元/吨上涨至19088元/吨，涨幅达211%；价差从2203 元/吨扩大至14788 元/吨，涨幅达571%。年均价格、价差较2015 年分别上涨35%%和110%。汽油全年价格从6436 元/吨上涨至7071 元/吨，涨幅为9.87%；价差从6019 元/吨上涨至6402 元/吨，涨幅为6.37%。此外，沥青全年价格从2025 元/吨上涨至2450 元/吨，涨幅为20%。
    油价企稳回升，公司有望受益。在原油减产、供需格局改善等因素下，国际原油价格有望企稳回升。公司作为大型炼化企业，拥有约800 万吨原油加工能力（2015年加工量为738.5 万吨），在油价企稳回升过程中有望受益。
    盈利预测与投资评级。我们预计华锦股份2016~2018 年EPS 分别为1.14、1.18、1.23 元。按照2016 年EPS 以及14 倍市盈率，我们给予公司15.96 元的目标价，维持“增持”投资评级。
    风险提示：国际原油价格下跌、石化产品盈利不及预期等。