2016年前三季度，公司实现营收206.29 亿元，同比下降7.91%；归母净利11.62 亿元，同比上升10367%。受原油价格上涨影响，公司炼化业务受益，上半年原油加工及石油制品板块毛利率达35%；聚烯烃产品毛利率达28%。随着下半年丁二烯价格暴涨，丁二烯毛利率提升，大幅增厚公司业绩。
    炼化业务平稳发展，扩建项目等待批文。公司目前具备600 万吨炼化产能。原料方面，公司通过振华进口原油，库存原油约70 万吨，周转周期约50 天。目前公司产品包括柴油、煤油、变压器油、白油、石脑油、石蜡等多个品种。另有200 万吨产能用于沥青生产。公司柴油生产能力100 万吨，煤油80 万吨，石脑油180-240 万吨、石蜡30-40 万吨、变压器油10-20 万吨。公司具备负号柴油生产能力，能够在北方销售，利润率比零号柴油高。公司炼化产能计划扩张到1000万吨，目前在等待批文过程中。
    聚烯烃产品利润提升，丁二烯成新增长点。公司具备聚乙烯产能56万吨、聚丙烯产能25 万吨，此外还有聚苯乙烯等聚烯烃产品。随着油价上涨， 聚烯烃产品价格上升，相关业务盈利改善。公司的石脑油裂解制乙烯装臵同时副产丁二烯。受油价上涨、乙烷价格下跌等因素影响，目前新增乙烯产能多数采取乙烷制乙烯路线，不再副产丁二烯，因此造成丁二烯新增供给减少。目前丁二烯市场价已经暴涨至26500 元/吨以上，盈利能力大幅提高。
    业绩预测：预计公司2016-2018 年归母净利分别达到19.37 亿元、22.92 亿元、26.48 亿元，对应EPS 1.21 元/股、1.43 元/股、1.66 元/股，PE 12X、10X、9X。
    风险提示：产能扩张进度不及预期的风险，油价大幅下跌的风险，气头乙烯供给增加，价格承压的风险。