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>> 银河证券-华锦股份(000059)炼化业绩兑现,丁二烯有望成为新亮点-161228
上传日期:   2016/12/29 大小:   494KB
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评级:   推荐 作者:   裘孝锋,赵乃迪
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去年同期盈利为32868.55 万元,每股收益为0.21 元。
    2.我们的观点
    我们一直认为,华锦股份的业绩不是问题,重点需要解决的是公司的动力问题和估值问题。
    第一、目前公司的环评现场检查已经结束,等待环评批文到手就可以启动炼油和乙烯的扩建问题(需要融资)。
    第二、丁二烯解决公司的估值问题,明年炼化的业绩相对于今年会有所下滑,但丁二烯的崛起解决了这个问题。丁二烯是一个供给收缩,并且能够享受长周期景气的产品,丁二烯是石脑油裂解过程中的副产品。乙烷裂解制乙烯,甲醇制烯烃都不副产丁二烯。未来全球新投的乙烯产能当中以乙烷裂解制乙烯(美国为主,欧洲也在改造)和甲醇制烯烃(中国为主)为主,副产的丁二烯产量急剧下降。继续强烈推荐华锦股份。
    (一)炼化行业景气,业绩贡献略超预期(二)炼化产品产能丰富,业绩弹性大
    (三)橡胶价格中枢上行,充分享受丁二烯行情红利(四)投资建议
    公司受益于炼化行业高景气度和丁二烯回暖行情趋势,业绩有望持续兑现,我们预计公司2016-2017 年EPS 分别为1.2 元/股和1.4 元/股,给予“推荐”评级。
    (五)主要风险因素
    原油市场价格波动,丁二烯价格波动。
 
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