公司主要产品柴油、聚乙烯、聚丙烯、丁二烯、沥青价格目前分别为5885元/吨、10171元/吨、9143元/吨、19050元/吨、2575元/吨，分别较年初同比+17.7%、+13.01%、+40.29%、+217.50%、+31.92%，公司石化产品毛利大幅提升，受益石化景气周期。同时由于油价上涨，公司受益库存收益，转销2015年存货减值准备。预计2016年Q4单季度，公司实现归母净利6.26-8.26亿元，环比大幅提升133%-208%，带动全年业绩提升。
    2.2016年尿素减亏，未来随着尿素复苏，公司化肥板块有望好转
    公司现有100万吨/年尿素产能（辽河基地+葫芦岛基地），由于前期尿素价格低迷，公司采用气头工艺，成本偏高，尿素板块整体亏损。2016年Q4为控制亏损，公司辽河化肥分公司的合成氨、尿素装置停车检修，预计减少亏损6000万元。2016年末，尿素启动涨价，目前已至1580元/吨，预计明年春耕用肥期间，价格进一步上涨，公司化肥板块有望好转。
    3.兵器集团唯一上市石化平台，“十三五”期间有望进一步扩大炼能
    作为兵器集团唯一上市石化平台，公司有望受益振兴东北老工业基地政策，十三五时期进一步扩大炼化一体化产能。
    4.投资建议：
    2017年油价中枢震荡向上，炼化一体化企业有望受益库存效益及石化产品涨价。我们预计公司2016-2018年归母净利分别为19.12亿元、22.00亿元、22.44亿元，对应EPS分别为1.20元、1.38元、1.40元，PE 9X、8X、8X，维持公司“推荐”评级。
    5.风险提示：
    原油价格波动，需紧密关注2017年Q1减产执行情况；扩产项目审批进展低于预期