其中，沙特阿美拟与北方工业集团公司合作开拓下游投资机会，考虑在辽宁省盘锦市新建炼油厂和化工厂的可能性，并更新该地区现有炼油厂和炼油化工厂的设备。
    集团炼化项目有望直接受益。2017 年，辽宁省着力推进石化炼化一体化升级改造等传统产业转型升级项目，其中包括总投资146 亿元的华锦集团改扩建工程项目。此外，根据《辽宁日报》报道，兵器工业集团1500 万吨/年炼油项目于2015年7 月获得批准（主要包括1500 万吨/年常减压、140 万吨/年芳烃联合装置等19 套炼油工程装置、100 万吨乙烯/年等13 套化工工程装置），建设单位为华锦集团，建设地点为盘锦市辽东湾新区。沙特阿美与北方工业集团的合作，有望给公司在原油供应、技术方案、资金来源等方面提供有力支持，公司炼油规模有望大幅提升。
    公司业绩弹性大。根据我们的测算，在四家原油加工企业（中石化、中石油、上石化、华锦股份）中，华锦股份的业绩弹性最大。
    预计2016 年度业绩大幅增长。华锦股份发布2016 年度业绩预告，预计公司经营业绩同比大幅增长。公司预计2016 年归属于上市公司股东的净利润为18~20亿元（去年同期盈利为3.29 亿元），同比大幅增长447.64%~508.48%；预计基本每股收益约为1.13 ~1.25 元，去年同期为0.21 元。
    四季度盈利创历史新高。2016 年前三季度公司归母净利润分别为4.61、4.45、2.68 亿元，预计四季度归母净利润为6.26~8.26 亿元，盈利单季度创历史新高。
    2016 年布伦特原油期货单季度均价分别为35.21、47.03、46.99、50.80 美元/桶，四季度原油均价环比上涨约4 美元/桶，有助于促进炼化业务盈利能力提升。
    油价企稳回升，公司有望受益。在原油减产、供需格局改善等因素下，国际原油价格有望企稳回升。公司作为大型炼化企业，拥有约800 万吨原油加工能力（2015年加工量为738.5 万吨），在油价企稳回升过程中有望受益。
    盈利预测与投资评级。我们预计华锦股份2016~2018 年EPS 分别为1.14、1.18、1.23 元。按照2016 年EPS 以及14 倍市盈率，我们给予公司15.96 元的目标价，维持“增持”投资评级。
    风险提示：国际原油价格下跌、项目建设不及预期、石化产品盈利不及预期等。