公司2017 年第一季度业绩同比较快增长主要由于公司烧碱产品产销两旺，价格上涨给公司带来良好的经济效益，同时蒸汽、脂肪醇产品效益较去年同期有所增长。
    公司具备烧碱产能约30 万吨，且具备热电一体化联产优势，毛利率远高于行业平均水平，2017 年一季度烧碱均价同比上涨达83%，助力公司业绩大幅提升。此外，公司具备脂肪醇（酸）产能20 万吨，而2017 年一季度脂肪醇（C12-14 醇）均价同比上涨达102%，贡献较大业绩弹性。公司热电联产项目逐步投产，蒸汽供应量预计有所增长，对业绩增长也有贡献。
    嘉化能源位于中国化工新材料（嘉兴）园区，公司以化工园区为依托，以热电联产为核心，为园区及周边企业提供蒸汽供热服务，同时配套有氯碱、脂肪醇（酸）、邻对位和硫酸等产品并拥有码头仓储业务，一体化效益明显。公司脂肪醇（酸）业务单套装臵规模全国最大，且配套有较强的棕榈仁油仓储能力，盈利能力较强。邻对位产品具备技术、规模、成本优势，行业地位领先。此外随着热电联产扩建项目以及各项定增项目逐渐落地，公司未来业绩有望持续增长。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.59、0.69、0.80 元（暂不考虑增发因素影响），维持“增持”的投资评级。
    风险提示：园区发展速度低于预期，新项目实施进度不及预期。