主因 4 季度计提了 7923 万元的资产减值损失，4 季度实际实现净利润 9746 万，同比下降 4.15%，低于我们预期。我们判断，4 季度对LED 设备计提资产减值损失主要是考虑到 LED 设备的加速折旧，符合公司一向审慎的作风。
    17 年业绩有望保持成长：公司 2017 年经营计划为营业收入 54.51 亿元，同比增长 24%；归属于上市公司股东的净利润为 4.63 亿元，基本与 2016年持平。基于公司经营计划一向偏于保守，以及我们对行业仍处快速渗透期（17 年量的渗透在 30%-40%）、行业市场集中度仍在提升（公司新渠道拓展将在 17 年放量）、公司对成本控制能力强的判断，我们认为公司 17年净利润大概率实现 10%-15%的成长。
    LED 照明龙头享受 LED 快速渗透，维持“买入”评级：17 年 LED 照明仍处于快速渗透期（17 年量的渗透在 30%-40%之间），且公司新渠道继续开拓，业绩仍保持成长性。公司展望 17  年营业收入为 54.51 亿元，归属于上市公司股东的净利润为 4.63 亿元。业绩预估偏保守，从 LED 快速渗透 和公司成本控制能力强来看，我们认为公司 17 年净利润有望保持10%-15%的增长，达到约 5-5.2 亿。预计 2017-2019 年 EPS 为 0.35 元，0.39元和 0.43 元，对应 PE 20.8、18.6 和 16.8 倍。
    风 险 提 示：LED 价格跌幅超出预期、渠道布局进展不顺利