同时发布17年Q1业绩预告，实现归母净利润同比增长15%左右。
    评论：
    1、Q4营收增速小幅回正，费用与减值损失影响净利率
    公司Q4实现营收11.33亿元，同比增长0.48%，扭转Q3增速下滑态势。Q4实现归属母公司净利润9746万元，同比下滑4.15%。公司自动化率提升，全年人工成本占比下降0.84个百分点，Q4毛利率小幅提升0.19个百分点。不过公司加强激励，管理费用率与销售费用率都有所提升，此外Q4减值准备达到7923万元，是造成Q4净利润下滑的主要原因。。
    2、预计17年收入增速延续提升的态势，利润同步稳健成长
    公司预计Q1净利润提升15%，我们推测Q1收入增速或在10%-15%区间内，实现连续2个季度收入增速提升。公司本身产品周期较为明显，或开启收入增速逐步提升的上行周期，全年收入或实现20%-25%成长。公司自动化率提升，人工成本占比逐步下降，以及费用率的下降，一定程度对冲包装材料、五金等部件成本提升的压力，不过依然影响利润率水平。尽管公司17年利润目标是4.67亿元，但我们预计超过预计是大概率事件，全年保持15-20%增长。
    3、LED照明灯具逐步进入整合阶段，公司长期受益行业集中度提升与海外扩张
    LED照明市场集中度一直偏低，随着行业发展，整合将加快，未来 5-8 年企业数量或将递减 45%。龙头企业规模带来的成本优势，与管理效率优势，将在此阶段中起到关键作用，公司为代表的龙头企业将长期受益行业集中度提升。另外，经过长期激烈竞争，国内已经成为全球LED创新驱动基地，优势企业逐步进行海外渠道布局，公司已经在欧美大洋洲非洲等地初步实现布局，未来将进一步完善全球品牌、渠道网络，占据海外出口，实现公司长期稳健成长
    估值与投资建议
    我们调整 17-19 年净利润预测 5.20/6.48/7.73 亿元，对应 0.36/0.45/0.53 元，目前股价对应17年20倍，估值相对较低，维持强烈推荐评级。
    风险提示
    价格大幅下降，业务拓展低于预期。