医疗器械板块收入2.32 亿元（+55.2%），毛利率为23.6%；其中，代理的华广试纸估计收入在1.2 亿元左右，增长30%以上，与公司加强营销推广有关。
    30R 稳定增长，40R 继续爆发，规模效应明显，毛利率均提升30R 销量达2990 万支，同比增长14.57%；销售收入为11.99 亿元，同比增长13.5%；16 年均价为40.1 元/支，比15 年略有下降（40.4 元/支）；毛利率为88.1%，比15 年提升1.2pp，规模效应显著。40R 继续爆发式增长，销量增速133%，达136 万支，收入达6000 万元；16 年均价为44.5 元/支，比15年略有提升（44.1 元/支）；毛利率为89.6%，比15 年提升2.8pp。
    学术营销体系成熟，销售费用率下降
    16 年销售费用率为24.23%，同比下降3.76pp，主要原因是公司多年学术营销体系基本成熟，终端医院覆盖率较高，相对投入减少。财务费用一次性增加3000 万元，与下属地产公司借款费用利息有关。经营活动产生的现金流量净额为7.25 亿元，增幅较大与地产公司暂收款有关。
    风险提示：产品降价；新产品获批低于预期。
    营销优势保障业绩稳定快速增长，维持“增持”评级
    预计17-19 年净利润为8.53/10.9/13.48 亿元，同比增长33.1%/27.8%/23.6%，EPS 为0.60/0.77/0.95 元，对应PE 为34/27/21x。公司二代胰岛素受益临床用药需求增加及新版医保目录，将继续保持快速增长，短期行业格局稳定。同时三代产品，甘精胰岛素预计17 年上半年申报生产，门冬胰岛素处临床研究阶段，两产品有望于2018 年起陆续上市，进一步提高盈利能力。公司营销优势较强，保障业绩稳定快速增长，前期股价调整较多，投资价值凸显，继续推荐，维持“增持”评级。