三代胰岛素18 年有望上市，77 亿市场份额助推业绩增长
    公司三代胰岛素全面布局，甘精有望年底获批生产，成为国内第三家三代胰岛素生产企业，处于第一梯队行列。公司在胰岛素领域耕耘多年，建立了深厚的渠道优势。将通过牢固的基层渠道优势进行产品升级，并有望以其打开城市市场。预计公司获得77 亿市场份额，未来推动业绩强势增长。
    二代胰岛素基层持续放量，20%稳健增长提供业绩保障
    公司二代胰岛素主推基层市场。基层胰岛素处方长期不足，前景广阔。医生对胰岛素处方起核心作用，基层市场得医生者得天下。公司布局基层多年，培训医生打开放量阀门。我们预计未来三年公司二代胰岛素会维持20%增速，为公司业绩奠定坚实基础。
    打造慢病管理平台，挖缺血糖监测市场潜力
    公司积极打造慢病管理平台，依托互联网大数据提升管理便利性，医生患者加速导入，增强用药粘性，维护国产胰岛素龙头地位。借助胰岛素渠道优势，挖掘血糖监测市场潜力。高毛利试纸带动器械板块增长强劲，有望成为新的增长亮点。
    17 年目标价格区间23.6-26.5 元，首次覆盖，给予买入评级
    预计公司二代胰岛素基层市场持续放量，三代胰岛素获批后有望加速增长，慢病管理平台增强粘性，维护国产胰岛素龙头地位。预计16/17/18 年EPS0.46/0.59/0.76 元，3 年复合增速29%。当前股价对应16/17/18 年PE 分别为45x/35x/27x。胰岛素市场空间广阔，公司作为国产胰岛素龙头，有望维持长期高速增长，给予一定估值溢价。给予公司目标价格区间23.6-26.5元（对应2017 年PE 40x-45x），推荐买入。
    风险提示：二代胰岛素基层渠道拓展进度低于预期；三代胰岛素上市进程低于预期；慢病管理平台用户导入不及预期。