同期胰岛素市场整体销量增速8.8%，与Q2 持平、且慢于销售金额增速，我们认为这主要来自于三代产品市场占比提升，带动了均价提高。分大类看，三代胰岛素2016Q3 销售金额和销量增速分别为16.3%、15.8%（Q2 为17.2%、16.4%），环比略有趋缓；二代胰岛素同期销售金额和销量增速分别为1.7%、2.9%（2016Q2 为1.8%、2.8%），环比基本持平。
    市场格局稳固，公司市场份额持续提升。以销量计算的整体市场份额看，2016Q3 诺和诺德、赛诺菲、礼来、甘李、通化东宝、联邦分别为54.0%、6.0%、12.1%、5.2%、10.2%、2.7%（Q2 为54.3%、6.7%、13.2%、5.6%、9.1%、2.1%），通化东宝份额提升最为显著，联邦有所增长，甘李药业有所下滑。二代胰岛素市场中，以销量计算的市场份额看，诺和诺德、礼来、通化东宝、联邦分别为56.0%、12.0%、24.3%、6.5%（Q2 为57.5%、13.7%、22.6%、5.3%），以销售金额计算的市场份额看，诺和诺德、礼来、通化东宝分别为58.6%、12.4%、22.0%（Q2 为60.1%、14.0%、20.4%），显示通化东宝销量和销售金额份额均持续提升，联邦也录得较快增长，外资药企则继续下滑。三代胰岛素中，诺和诺德、赛诺菲、礼来、甘李以销量计算的市场份额为62.5%、12.3%、14.5%、10.7%（Q2 为60.9%、13.1%、15.0%、11.0%），以销售金额计算的市场份额为49.6%、24.1%、10.5%、15.7%（Q2 为47.6%、25.7%、10.8%、15.9%），诺和诺德环比显著提升。
    竞品上市影响可控。珠海联邦的甘精获批，由于其营销理念更接近于甘李药业，预计对东宝影响不大。同时，东宝的甘精胰岛素由于部分医院数据补充影响，申报进度有所延迟，但预计2017Q1 申报是大概率事件，即联邦的时间优势只有1.5 年左右，参考联邦二代胰岛素在2015-2016 年的市场扩张进度，预计在此期间联邦甘精区域推广有限。总体看对公司影响可控。
    风险因素。公司研发进度低于预期，慢病平台推进不达预期。
    维持“买入”评级。公司为目前国内胰岛素龙头和慢病管理布局先行者，维持2016-2018 年EPS 预测0.44/0.57/0.75 元，参考市场可比公司给予2017 年50 倍PE，对应目标价28.71 元，维持“买入”评级。